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那些为加密投票的选民们

发表日期： 作者：ayu

临近大选，特朗普和哈里斯之间的对决无疑更为焦灼。在加密领域，两者对抗日渐激烈，日前哈里斯也罕见发声，表示将支持数字资产，特朗普则无疑更为激进，不仅发布新NFT系列，最近更是再度为特朗普家族Defi项目World Liberty Financial站台，大肆宣扬自身的加密立场。

对于加密选民而言，左右摇摆的政客信仰似乎仍难以相信，但即使踌躇，最终他们也难免会选择两者之一投下代表自身愿景的一票。纽约客的记者Charles Bethea对这一群体颇感兴趣，他通过参加亚特兰大的一场加密聚会，对加密选民们有了更多的了解，他们会选择谁？而他们，又是谁？文中以Charles实地参与的所见所闻为记录，反映出美国典型加密爱好者的价值观与信仰论。

以下是原文编译，由于篇幅原因，有所删减：

最近，我参加了亚特兰大附近的一场主题为“比特币进入主流政治舞台”的加密货币聚会。该聚会由四十出头的房地产经纪人里奇·克拉克组织。克拉克经营着一个拥有数千名成员的社区——比特币亚特兰大 (Bitcoin Atlanta)。这也是克拉克尝试让加密货币与政治有所交集，他说，“这一直是一个敏感话题”，他提到大多数加密货币爱好者历来“对政治漠不关心”。尤其是比特币，长期以来一直与金融主权相联系，支持者倾向于批评政府过度干预，例如监管、审查和中央银行。

克拉克对加密货币的兴趣始于2012年，当时他曾两次支持罗恩·保罗担任总统。“我得出的结论是，在现有系统内运作不会给我们带来任何益处，“克拉克表示。“我们必须建立一个新系统或并行系统。”他继续说道，“与此同时，比特币也日益火爆。所以我想，这是我可以做的一件事，帮助铺设新的轨道。”

2020年末，曾担任音频工程师的克拉克开设了一家加密货币咨询公司，但随后却并未起步。在早期，他曾挖了一些比特币。“我涉足加密货币领域已经很久了，人们都以为我是个千万富翁，”他告诉我。“事实上，我把大部分钱都赌光了。但脱离金融层后反而让我看得更清楚。“自从投身加密货币领域以来，克拉克一直在总统选举中投票，“那只是勉强投票”——直到这次选举。他是7 月共和党全国代表大会的特朗普候补代表，部分原因是特朗普对加密货币的支持。

“加密货币是问题，但也涉及其他问题，“克拉克认为，让比特币而不是美元成为世界储备货币可以促进和平。“自第一次世界大战以来，美国所有战争的资金主要来自通货膨胀，”他辩称。“比特币没有中央发行机构，也没有固定的供应量，因此这种膨胀机制基本上无法实现。”克拉克并不期待特朗普能做到这一点，“但他可以给这项技术更多的喘息空间。”

我问克拉克，他是否知道特朗普最近对加密货币的支持会为他赢得选票。他讲述了一个三十多岁朋友的故事，这位朋友以前从未投票，但在特朗普表示将赦免罗斯·乌布利希后，他今年决定投票。乌布利希是丝绸之路的创始人，而丝绸之路是一个在线黑市，在被关闭之前，它通过比特币促成了无数非法交易，使比特币成为其首批主要用例之一。2015 年，他因贩毒、洗钱和计算机黑客等罪行被判处两项终身监禁，不得假释。“他是我们社区的民间英雄，”克拉克继续说道。我问他是否相信特朗普会兑现承诺。“如果你想在投票给一个明确表示喜欢加密货币并会赦免罗斯的人和对这个问题保持沉默的人之间做出权衡，我认为你必须选择前者——不管他是否在撒谎。”

会议在佐治亚州查姆布利的联合办公空间的露台上开始。8月中旬，克拉克的计划是组织三位最知名的总统候选人的代表进行辩论，但他们找不到代表副总统卡马拉·哈里斯的人，而随后罗伯特·F·肯尼迪暂停了他的竞选活动。克拉克认为，当天的与会者大多是右翼人士和男性。“当一个女人来参加加密货币聚会时，”他说，“你会惊讶，‘嘿！怎么了！’”

加密货币爱好者意识到了他们身上的刻板印象。克拉克告诉我：“我们习惯于被描绘成疯狂的边缘怪人。”7 月，同行评议期刊PLOS One 发表了一篇题为“加密货币所有权的政治、心理和社会相关性”的论文，该论文为其中部分看法提供了学术认可。这篇论文由乌斯钦斯基合著，基于2022年对两千名美国人的调查，在加密货币世界中广为流传。

克拉克从摘要中选取：拥有加密货币的个人“表现出多种政治忠诚和身份。我们还发现，加密货币所有权与对阴谋论的信仰、‘黑暗’人格特征以及更频繁地使用另类和边缘社交媒体平台有关。”社区中的许多人认为像 X 这样的社交网络是合法的新闻来源。该报道称，加密货币持有者会花大量时间上网，这是克拉克同意的少数发现之一。“这显然是带有偏见的，”他最终总结道。“但你可以自己判断你是否认为加密货币持有者有这些心理倾向。”

聚会上提供免费烧烤，我到达时，大约有30个人已到场享用。与预期一致，大多数都是男性，留着胡须，很多人都很友好。我聊的第一个人是乔伊，他是一名60多岁的戏剧导演，穿着一件印有“ SINGLE ”、“ TAKEN ”和“ HODLING ”字样的 T 恤。当我们坐下来吃牛腩时，背景中播放着Counting Crows的歌曲，乔伊告诉我，他十多年前就从他儿子那里了解到加密货币，当时他儿子正在他们家的地下室挖矿。乔伊被“比特币背后的哲学理念”所吸引——随着国家继续印钞，比特币有可能让我们拥有一个储存货币而不会贬值的空间。” 我问起特朗普。“他起码认可肯尼迪的想法，”乔伊说，并指出他更支持肯尼迪。“特朗普以前不喜欢比特币，现在喜欢了。拜登不喜欢。也许他会改变？哈里斯现在还没有发言。”肯尼迪退出竞选后，乔伊犹豫不决。

卡米尔今年 35 岁，是一名出生于波兰的机电工程师，上世纪 90 年代末加入美国国籍，自 2011 年以来一直从事加密货币交易。他曾经拥有数百个比特币，但他说：“我当时是个穷大学生，有免费的互联网资金可获取，我肯定涉足其中。”加密货币与卡米尔对“经济自由”的信仰相温和。自 2016 年首次当选以来，他一直投票给共和党，很大程度上是因为加密政策。“反对派从各个方面都强烈反对加密货币。他们想监控它、限制它甚至是征税。这当然不行。”特朗普的支持让他兴奋不已，但他怀疑许多尚未投票给共和党的加密货币爱好者会改变党派。“我希望特朗普的拥抱能打动人们，但我还没有看到人们改变他们的投票，即使是那些从中受益匪浅的人。”

五十八岁的软件开发人员安德鲁留着大胡子，站在一台扩音器旁边。他告诉我：“研究过自由货币原则的人基本上都是只关注一个问题的选民。”他指的是自由主义经济学家主要倡导的理念，即金融体系应该限制政府干预，并以有限供应的货币为基础。“首先必须解决货币问题。其他一切都在边缘徘徊。谁在这个问题上主张最好的立场，谁就是他们的选票。”他接着说，“我通常不会投票给民主党。但如果他们提出其他政见——例如拥有自己的钱包，买卖加密货币——而特朗普继续称其为骗局，我就会陷入困境。但事情并不向这样发展。”

当我坐在另一位留着胡子、戴着眼镜的男子旁边时，The Wallflowers开始播放。这位男子之前从事 IT 行业，最初他并不想透露自己的名字，但提供了他的 X 昵称。（在所有主要的社交媒体平台中，X 似乎是加密社区的最爱，这可能部分归因于埃隆·马斯克对一种名为 Dogecoin 的加密货币的热烈支持。）“纳什维尔有十位美国参议员，”他指的是比特币大会。“唐纳德·特朗普和罗伯特·肯尼迪，真是太棒了。”他称自己是一个“中间派”，“不信任任何政党”，但他已经下定了决心。“我在去纳什维尔之前就已经加入特朗普阵营了。但特朗普让我非常惊喜。我想维韦克——支持特朗普的前共和党总统候选人和企业家拉马斯瓦米告诉他，‘看，这里有自由投票。’特朗普只是去把选票捡了起来。他很务实。”

一位名叫所罗门的 IT 开发人员正在与剧院导演乔伊交谈。所罗门对特朗普“勇于挑战旧体制”的行为表示赞赏。乔伊称赞他所描述的肯尼迪的愿望“让孩子们吃好食物，预防所有这些疾病”。他们都谴责玉米补贴在财政和营养方面存在问题——他们认为最好避免市场干预和玉米糖浆。一抓住机会，我就问所罗门对特朗普的转变有何看法。“我知道一些加密货币投资者现在更支持特朗普，”他说。“他们愿意接受安抚，而婴儿潮一代有点走向‘经济一团糟，一党专制’……不仅仅是因为加密货币，也有部分其他原因。”

“我参加过四五次加密货币会议，我交谈过的人中，有80%一直支持特朗普，”乔伊反驳道。“但当肯尼迪出现时，他支持比特币，特朗普说，‘哦，我会因为比特币而失去支持者。’所以他改变了主意。他根本不知道比特币是什么，也不知道它是如何运作的。”至少在这一点上，我交谈过的大多数与会者都同意这一点。

突然下起了雨——这是几周以来的第一场雨——人群开始移动。在进去的路上，一个穿着牛仔裤和Polo衫的男人把我拉到一边。他说，他是2012年以来“唯一的自由主义者”，他悄悄地告诉我，他的大部分净资产都在比特币中。因此，有利于加密货币的政策是他的首要任务，但他认为，无论选举结果如何，加密货币最终都会成为一种广泛使用的货币。“他们无法扼杀它。所以这不重要。”他说，如果特朗普当选，“短期内可能会对我的净资产有好处，但如果你必须生活在一个灰暗帝国中，那么富有又有什么用？”他补充说，提到这次聚会，“我差点不想来。”

克拉克在麦克风前缓和了气氛。他告诉参会者，他穿着一件价值五千美元的T恤。他说。“我在 2014 年用20美元的比特币买了它。现在比特币的价值是五万美元。”他介绍了一个叫韦斯的大个子男人，韦斯为聚会提供了牛胸肉，并在2010年购买了他的第一枚比特币，这使他成为在场最早的比特币拥有者之一。韦斯做了简短的PPT演示，比较了总统候选人对加密货币的立场。当他讲述特朗普释放丝绸之路创始人罗斯·乌布利希的承诺时，许多人点头。然后他列举了特朗普的一些支持加密货币的诉求，包括他承诺解雇对加密货币持怀疑态度的美国证券交易委员会主席加里·根斯勒，并结束“敌对”监管。

“接下来是拜登，”他说。克拉克打断了他的话，这似乎是精心设计好的。“嗯，现在不是拜登了。是哈里斯。”人群笑了起来。“哈里斯不是拜登政府的一员，是吗？”韦斯说。“我想公平一点。”他列出了几项民主党提出的监管法案。人们摇了摇头。在结束演讲之前，韦斯总结道：“你们可能已经厌倦了，但我们是比特币所有者。”他接着说，“投票选出你认为对比特币所有者最有利的法案。”

有人问哈里斯的支持者是否愿意反驳，但没有人回应。

在我离开之前，克拉克把我介绍给了迈克尔·蒂德威尔，一个三十多岁的男人，穿着一件“释放罗斯”的T 恤。“拜登和哈里斯可以释放他，但他们没有，”他告诉我。“至少特朗普说他会这么做。”我问他政治立场如何。“我只是喜欢好事发生，”他补充道自己支持“真正的自由”。他用“有点愚蠢”这个词来形容肯尼迪的行为，并指出特朗普背负着“奇怪的包袱”。他接着说，“通常情况下，我不会考虑投票给这样的人。我以前从未投票给过总统候选人。”他总结道，“但如果你想让比特币取得成功，你就必须支持处于最糟糕境地的人。现在，罗斯处于最糟糕的境地。”

因此，他会投票给特朗普。

深度解析欧盟《加密资产市场监管法案》对市场格局的影响

发表日期： 作者：ayu

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

加密资产市场在过去十年中经历了指数级增长，导致普通和机构投资者参与的增加。然而，这一增长也突显出了重大的监管挑战，特别是在欧盟，碎片化的监管方式导致了成员国之间的法律不确定性和不一致性。缺乏统一的框架妨碍了市场发展，造成了市场准入壁垒，并引发了对消费者保护及市场诚信的担忧。

法规的目标

MiCA 旨在通过以下方式应对这些挑战：

  • 建立单一监管框架：创建一套适用于所有欧盟成员国和欧洲经济区 (EEA) 的全面规则。

  • 加强消费者和投资者保护：实施措施保护投资者并降低与加密资产相关的风险。

  • 确保市场诚信和金融稳定：引入监督机制以防止市场滥用和系统性风险。

  • 促进创新和竞争力：在促进信任和透明度的监管环境中鼓励加密资产和区块链技术的发展。

MiCA 的概述

范围和适用性

MiCA 适用于：

  • 加密资产发行者：向公众提供加密资产或希望在欧盟交易平台上进行交易的实体。

  • 加密资产服务提供商 (CASPs)：提供与加密资产相关服务的公司，例如保管、交易和交易平台的运营。

  • 稳定币发行者：发行资产挂钩代币 (ARTs) 和电子货币代币 (EMTs) 的实体。

MiCA 不适用于：

  • 已受监管的加密资产：根据现有欧盟金融服务立法（如 MiFID II、EMD 和 PSD 2）涵盖的金融工具。

  • 中央银行数字货币 (CBDCs)：由中央银行发行的数字货币（CBDC）。

关键定义与分类

加密资产

加密资产被定义为一种价值或权利的数字表示，可以使用分布式账本技术 (DLT) 或类似技术进行电子化转移和存储。

加密资产的分类

资产挂钩代币 (ARTs)：

旨在通过与多种法定货币、商品或加密资产挂钩来维持稳定的价值。

示例：与一篮子货币或商品挂钩的代币。

电子货币代币 (EMTs) 的定义：

参考单一法定货币。

其功能类似于电子货币，根据电子货币指令进行监管。

示例：与欧元以 1: 1 比例挂钩的稳定币。

其他加密资产：

包括所有未被分类为 ARTs 或 EMTs 的其他加密资产。

包括实用代币和某些支付代币。

示例：用于提供服务或产品访问的代币。

监管框架概述

加密资产发行者的要求

实用代币

定义：旨在提供对某种商品或服务的数字访问的代币，基于分布式账本技术 (DLT)，并且只被发行者接受。

监管要求：

  • 白皮书：发行者必须起草并发布一份白皮书，包含有关项目、权利和义务、风险及技术的详细信息。

  • 通知：白皮书必须在发布前提交给主管国家当局。

免除条款：

  • 如果代币是免费提供的。

  • 如果发行限制在每个成员国少于 150 人。

  • 在 12 个月内，总对价不超过 100 万欧元。

资产挂钩代币 (ARTs) 的定义与监管要求

定义：通过参考多种资产来维持稳定价值的代币。

监管要求：

  • 授权：发行者必须获得主管当局的授权。

  • 白皮书：适用更严格的白皮书要求，并需获得主管当局的批准。

  • 治理与合规：加强治理、利益冲突政策和投诉处理的义务。

  • 储备资产：要求储备资产以支持代币的发行，并包括保管和投资的相关规则。

电子货币代币 (EMTs) 的定义与监管要求

定义：参考单一法定货币的代币。

监管要求：

  • 授权：发行者必须获得信用机构或电子货币机构的授权。

  • 赎回权：有义务在任何时候以面值提供赎回。

  • 稳健要求：资本要求和资金保护的标准应与电子货币指令下的规定相当。

加密资产服务提供者 (CASPs)

义务与授权许可

服务范围：

  • 加密资产的保管和资产管理。

  • 交易平台的运营。

  • 加密资产与法定货币之间的兑换服务。

  • 加密资产之间的兑换服务。

  • 代表客户执行订单。

  • 加密资产的投放。

  • 接收和传输订单。

  • 提供有关加密资产的建议。

  • 对加密资产进行投资组合管理。

加密资产服务提供者 (CASPs) 的授权流程

授权流程：

  • 申请：提交详细信息，包括商业计划、治理安排和内部控制。

  • 资本要求：最低资本要求为 € 50, 000 至 € 150, 000 ，具体金额取决于所提供的服务。

  • 适任性与诚信：评估管理层和重要股东的适合性。

  • 护照权利：一旦获得授权，CASPs 可以利用护照权利在整个欧盟范围内提供服务。

加密资产服务提供者 (CASPs) 的运营要求

运营要求：

  • 组织结构：健全的治理框架，包括清晰的组织结构和有效的操作程序。

  • 保护客户资产：保护客户加密资产的措施，包括资产隔离和安全协议。

  • 投诉处理：建立及时、公平处理客户投诉的程序。

  • 利益冲突政策：识别和管理潜在的利益冲突。

  • 外包：确保外包安排不会影响内部控制的质量及监管机构对合规性监测能力的义务。

深度解析欧盟《加密资产市场监管法案》对市场格局的影响

  • 2023 年 6 月 9 日：MiCA 生效。

  • 2024 年 6 月 30 日：与稳定币相关的规则（ARTs 和 EMTs）开始适用。

  • 2024 年 12 月 30 日：MiCA 对其他加密资产和 CASPs 的全面适用。

过渡条款：

  • 祖父条款：已根据现行国家法律提供服务的 CASPs 可以继续运营，直到 2025 年 12 月 31 日，或直到他们获得 MiCA 授权，以先到者为准。

  • 国家选择退出：成员国可以选择退出祖父条款，从而要求提前遵守相关规定。

对瑞士 Web3 公司的影响

瑞士公司虽然不位于欧盟内，但常常与欧洲市场进行互动。了解 MiCA 的影响对瑞士 Web3 公司至关重要，以确保其持续的市场准入和合规性。

用例 1 ：发行实用代币

场景：一家瑞士公司成立了一个基金会，并发行了旨在其生态系统内使用的实用代币，目标是根据瑞士法律将其分类为实用代币。

MiCA 的影响：

  • 代币分类：根据 MiCA，这些代币可能被归类为需要提供白皮书的加密资产，除非有适用的豁免。

白皮书的要求

  • 内容：必须包含有关发行人、项目、代币所附权利、风险及基础技术的全面信息。

  • 通知：如果发行面向欧盟居民，则必须向欧盟主管机构通知白皮书。

反向请求限制

  • MiCA 限制依赖反向请求的能力。对欧盟居民进行主动营销将会触发合规义务。

战略考虑

  • 避免主动营销：限制在欧盟内的营销活动，以避免触发 MiCA 要求。

  • 建立欧盟存在：考虑在欧盟内设立子公司以便于合规。

  • 法律建议：聘请欧盟法律顾问以帮助应对监管义务。

用例 2 ：保管和交易服务的提供

场景：一家瑞士公司为数字资产提供保管和交易服务，目标客户为欧盟客户。

MiCA 的影响：

作为 CASP 的授权：

该公司必须获得欧盟成员国主管机构的授权，以在欧盟内提供服务。

建立欧盟存在：

  • 需要在欧盟内设立法律实体，并遵循 MiCA 的授权流程。

运营要求：

  • 根据 MiCA 实施健全的治理、风险管理及合规框架。

税务考虑：

  • 实质要求：确保欧盟实体具备足够的实质，以满足监管和税务的相关义务。

  • 跨境税收：解决因跨境运营而可能产生的税务责任。

战略考虑事项

  • 司法管辖区选择：选择一个监管环境友好的欧盟成员国（例如，列支敦士登、法国、德国）。

  • 利用现有框架：利用现有的合规框架来简化授权流程。

  • 与监管机构互动：与所选成员国的监管机构进行早期沟通，有助于获得更顺利的授权。

合规的战略考虑事项

应对反向招揽限制

定义：反向请求是指在客户的独立主动下提供服务，且没有服务提供者的任何招揽或广告。

MiCA 限制：

  • 限制依赖反向请求来规避监管要求。

  • 主动进行营销或针对欧盟客户的行为将会触发 MiCA 的合规义务。

建议：

  • 营销实践：审查和调整营销策略，以确保合规。

  • 文档记录：保持清晰的记录，证明在反向请求下提供的任何服务均由客户发起。

建立在欧盟的存在

好处：

  • 有助于遵守 MiCA 的规定。

  • 通过护照权利进入欧盟单一市场。

考虑事项：

  • 司法管辖区选择：评估监管环境、成本和监管机构的准备情况。

  • 实质要求：确保欧盟实体在该司法管辖区内具有实际的运营、管理和控制能力。

  • 税务影响：解决潜在的税务居住和跨境税收问题。

利用特定欧盟成员国的监管优势

积极的司法管辖区：

  • 法国：早期实施加密法规，并将其纳入金融监管机构。

  • 列支敦士登：与 MiCA 一致的全面立法，包括对质押和 NFT 的规定。

  • 德国：建立了针对加密资产的框架，并计划与 MiCA 对接。

优势：

  • 监管清晰：明确的指导方针和支持性的监管机构。

  • 快速授权：可能会加快授权流程的速度。

建议：

  • 监管互动：与监管机构展开对话，以了解其期望。

  • 本地合作：考虑与在监管环境中拥有丰富经验的本地公司合作。

税务影响分析

跨境税务考虑

  • 税务居住：根据欧盟实体的管理和控制情况来确定税务居住地。

  • 永久机构：在欧盟内创建永久机构的风险将导致利润被征税。

  • 转让定价：遵守瑞士公司与欧盟实体之间交易的转让定价法规。 实质和联系要求

  • 经济实质：在该司法管辖区内展示真实的经济活动，以满足税务机关的要求。

  • 职能和风险分配：明确划分实体之间的职能、资产和风险。

  • 文档记录：保持健全的文档记录，以支持税务立场并满足合规义务。

政策与监管动态

欧盟成员国的执法环境

执法的差异性：

  • 一些监管机构可能会采取更为严格的执法措施（例如，德国的 BaFin）。

  • 其他监管机构可能准备不足，导致执行不一致。

行业反应：

  • 公司可能面临监管期望的不确定性。

  • 监测监管动态并进行相应调整的重要性。

与现有法规的关系（如 MiFID II）

MiCA 与 MiFID II：

MiCA 涵盖未被 MiFID II 分类为金融工具的加密资产。

重新分类：对国家法律进行调整，以避免重叠并确保明确性。

监管范围：

需要评估活动是否属于 MiCA、MiFID II 或其他法规的范围。

建议：

  • 进行全面的法律分析，以确定适用的法规。

  • 及时了解与 MiCA 对接的国家法律的修订情况。

国际协调与比较研究

全球监管环境：

  • 英国：正在制定自己的监管框架，采取细致入微的方法。

  • 美国：监管环境分散，政策辩论仍在继续。

  • 亚太地区：在集中中介监管方面处于领先地位，但对去中心化的监管方法各有不同。

对瑞士公司的影响：

  • 跨境合规：在国际运营时需要应对多个监管体系。

  • 监管套利风险：需关注不同标准和执法实践。

建议：

  • 参与政策讨论和行业团体，以影响并保持对全球动态的了解。

  • 考虑将内部政策与国际最佳实践对齐。

欧盟以外的加密货币法规

美国

美国的加密货币监管环境复杂且不断发展，执法活动频繁，法律辩论仍在继续。

在 2022 年，美国引入了一个新的框架，使监管机构如证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）能够监管加密行业。SEC 尤其活跃，已对 Ripple、Coinbase 和 Binance 等主要企业提起诉讼，指控其违反证券法。在 2023 年，一家地区法院裁定，Ripple 向机构销售 XRP 属于证券发行，但在交易所销售则不然。此外，在 2023 年 11 月，一家法院撤销了 SEC 对 Grayscale 比特币 ETF 的拒绝，这导致比特币和以太坊现货 ETF 在 2024 年初获得批准。尽管有这些进展，SEC 主席 Gary Gensler 强调，ETF 的批准不应被视为对其他加密证券的更广泛适应。因此，美国的监管环境依然不确定且具有挑战性，要求公司在法律顾问的帮助下，遵循联邦和州法律，并建立健全的合规程序。

中国的加密货币监管

中国对加密货币采取了严格的措施，禁止所有相关活动。

中国人民银行（PBOC）禁止加密企业，宣称其为非法公开融资。比特币挖矿在 2021 年被禁止，且同年所有加密货币交易也被宣布为非法。公司必须退出中国市场，将业务迁移到更有利的司法管辖区，因为与中国的任何接触都存在重大法律风险。

香港的加密货币监管

香港正逐渐成为加密货币领域的关键参与者，该监管框架旨在鼓励创新，同时保护投资者。证券及期货事务监察委员会（SFC）负责虚拟资产服务提供商的许可和合规监管，包括集中式和去中心化交易所。在 2023 年，香港推出了针对加密交易所的新许可制度，实施严格的反洗钱（AML）和客户身份识别（KYC）要求，以确保市场的透明性和安全性。该市还接受了证券型代币发行（STO），并上市了与加密相关的产品，如比特币和以太坊 ETF。此外，香港还在探索稳定币及潜在的数字港元（e-HKD），使其成为亚洲数字资产日益增长的中心。

加拿大的加密货币监管

加拿大提供了一个积极的监管环境，并有明确的指导方针。加密货币被视为商品，加拿大是第一个批准比特币 ETF 的国家。所有加密公司被归类为货币服务业务（MSBs），并必须向省级监管机构注册，受金融交易和报告分析中心（FINTRAC）的监管。加密货币的收益需缴纳资本利得税。虽然加拿大为合规企业提供了市场机会，但公司必须遵守严格的注册和报告义务。

英国的加密货币监管

英国建立了一个综合性的监管框架，将加密资产纳入现有的金融监管之中。在 2022 年，国会下院将加密资产认定为受监管的金融工具。《 2023 年金融服务和市场法》进一步扩展了金融监管，涵盖所有加密资产。交易加密衍生品是被禁止的，投资者需对加密利润缴纳资本利得税。公司必须遵守广泛的监管要求，包括客户身份识别（KYC）和反洗钱（AML）标准，这些措施旨在增强市场的稳定性和投资者的信心。

日本的加密货币监管

日本以其进步的态度而闻名，将加密货币纳入其金融体系。加密货币被视为合法财产，所有加密交易所必须向金融服务厅（FSA）注册。日本虚拟货币交易所协会（JVCEA）充当自律机构。交易收益被视为杂项收入，这一规定对投资者的税务处理有重要影响。日本提供了一个透明且对商业友好的监管环境，尽管公司必须投资于合规基础设施，以满足严格的监管要求。

澳大利亚的加密货币监管

澳大利亚提供了一个明确的监管框架，平衡了创新与消费者保护。加密货币被归类为合法财产，并需缴纳资本利得税。加密交易所必须向澳大利亚交易报告和分析中心（AUSTRAC）注册，并遵守反洗钱（AML）和反恐融资（CTF）义务。2023 年，澳大利亚宣布计划建立新的监管框架，预计将在 2024 年最终确定。澳大利亚对创新持开放态度，并有潜在计划推出中央银行数字货币（CBDC），但公司必须为即将到来的监管变化做好准备，以确保合规并维持市场竞争力。

新加坡的加密货币监管

新加坡是一个对加密货币友好的司法管辖区，拥有健全的监管框架。

新加坡金融管理局 (MAS) 根据《支付服务法》(PSA) 监管交易所，并于 2023 年推出了稳定币发行人框架。新加坡不征收资本利得税，这对长期投资者具有吸引力。新加坡明确的法规和优惠的税收政策使其成为一个理想的市场，尽管企业必须克服广告限制并获得稳定币的必要批准。

韩国的加密货币监管

韩国有严格的规定，以保护用户并确保金融诚信。加密货币交易所必须向韩国金融情报单位（KFIU）注册，隐私币于 2021 年被禁止。2023 年《虚拟资产用户保护法》将金融服务委员会（FSC）指定为主要监管机构。公司面临严格的监管要求，必须与当地银行建立合作关系以进行实名验证，以确保合规性和用户安全。

印度的加密货币监管

印度对加密货币的监管态度谨慎，正在进行持续的辩论和临时措施。加密货币既没有完全合法化，也没有被禁止。对加密投资征收 30% 的税，交易适用 1% 的源头扣税（TDS）。2022 年财政法案将虚拟数字资产定义为财产，并设定了由此产生的收入的税务要求。监管的不确定性给公司带来了运营风险，例如合规成本的增加，而高税收则可能影响企业的盈利能力，迫使它们重新评估市场策略。

巴西的加密货币监管

巴西正在朝着将加密货币纳入其金融体系的方向发展。在 2023 年，巴西颁布了一项法律，合法化了使用加密货币作为支付手段，巴西中央银行被指定为监管机构。加密货币作为支付方式的合法化为公司开辟了新的机会，但公司必须遵守巴西中央银行的相关规定，以确保合规并有效利用这一新兴市场。

结论

MiCA 下的机遇与挑战

MiCA 为瑞士和欧洲的 Web3 公司带来了机遇和挑战：

机遇与挑战：

  • 市场准入：统一的框架促进了对整个欧盟市场的进入，使企业能够更便捷地开展业务。

  • 投资者信心：增强的监管监督可能会提高投资者的信任，吸引更多的资金流入市场。

  • 创新环境：明确的规则可以在规定的边界内鼓励创新，推动行业的发展。

挑战：

  • 合规负担：满足监管要求需要投入大量资源，可能会对小型企业造成压力。

  • 监管不确定性：成员国之间的执法和准备情况差异较大，这可能导致各国市场的不平衡。

  • 竞争：增加的合规要求可能提高进入壁垒，导致新进入者面临更大的挑战，从而加剧现有参与者之间的竞争。

欧洲 Web3 公司的发展前景

Web3 公司必须采取战略性的方法，以应对不断变化的监管环境：

  • 主动合规：提前准备并与监管机构互动，可以促进过渡的顺利进行。

  • 合作：与行业团体和法律专家合作，影响政策并分享最佳实践，以推动行业发展。

  • 适应性：保持灵活，以便在面对监管变化时，能够及时调整商业模式和战略。

本报告旨在提供对 MiCA 法规及其影响的全面理解。建议公司根据自身具体情况，寻求专业法律建议，以确保完全遵守所有监管义务。

Folius Ventures创始人解密VC币与「攒局项目」：为什么出现劣币驱逐良币？

发表日期： 作者：ayu

原文编译：吴说区块链

此音频为 Folius Ventures 创始人 Jason Kam 参与 RootData 举办的推特 space，吴说获授权转载。

Jason 表示最近几个月几乎没有出手，对周期没那么乐观；过去如果在最早期 5, 000 万美金以下投进一个 10% 的份额，然后项目方把交易所攻坚下来，它甚至可以没有产品，只要热度做上来，钻营如何上线币安，就可以获得极佳的账面收益；大家都看明白这个套路之后，就会发现有很多标准的攒局性项目；行业没有造血能力的项目供给过剩，加上本身二级市场买盘的缺失，导致了目前的局面；DISCORD、Telegram，甚至如果 Twitter 上的游戏都有很大的机会，TG 上大概率会长出一个类似 4399 小游戏的平台。

音频转录由 GPT 完成，可能存在错误。请收听完整的播客：

小宇宙：

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/66ed8e0c87a9242776b3e53c

YouTube：

Jason 与 Folius Ventures 的简介

Ruby：大家晚上好，欢迎来到 RootData 主办的 Crypto 融资第一课系列 space 活动第一场。我是主持人 Ruby，今晚的主题是“穿越牛熊：一级 VC 投资背后的智慧”。

我们很荣幸邀请到 Folius Ventures 的创始人 Jason Kam。Jason 毕业于卡内基梅隆大学，曾在华尔街工作， 2018 年进入 Crypto 领域，创建了推特账号 @MapleLeafCap，现在有超过 4.5 万粉丝，Jason 将与我们分享他在市场波动中的投资经验及对加密市场未来趋势的见解。

可以请您简单介绍一下自己和 Folius Ventures 的特点吗？

Jason：大家好，我是 Jason。Folius Ventures 成立于 2021 年 9 月。当时比较有趣，我在 2020 年 DeFi Summer 之后，两位朋友 Ben 和 Santiego 建议我创立一支基金，因为市场非常需要更多关注亚太区，特别是具有独特背景的创业者。

自成立至今，差不多三年的时间，我们管理的资金规模在 2.2 到 2.3 亿美金左右，团队有 5 个人，主要在亚洲，包括上海、深圳、香港和东京。我们与其他机构有三点不同。第一，虽然我们今年在一级市场的出手少了，但过去两年我们在一级市场投资比较多。我们是一支一二级混投的基金，在一级市场的单笔投资金额一般在 50 万到 400 万美金之间，可以领投，也可以跟投。我们在二级市场的仓位更大，可以买入 BTC 和 ETH 这样的主流资产，也可以投资像 Pump.Fun 这样的小盘项目。我们有一个非常开放的投资策略。

第二个区别是，我们一直以来都偏好亚太区的创业者。我们的投资中有 80% 到 90% 集中在亚太地区。

第三点，我们的投资案例多集中于应用层，比如中心化交易所、SaaS 软件、移动端应用游戏等面向消费者的产品。非常荣幸能受邀参加这次活动。

Ruby：我们注意到，Folius Ventures 在当前市场环境下依然活跃出手，尤其在种子轮投资了一些知名项目。可以请您分享一下在这样市场环境下持续出手的原因吗？

Jason：其实我们今年的投资速度已经放缓了很多。除了 We.Rich 之外，MegaETH、Catizen 以及 WSPN 是我们近期的案例，但实际上很多项目去年就已经完成融资，只是消息最近才发布。自今年 3 月份以来，我们的出手越来越少，最近几个月甚至几乎没有投资。这与其他同行的情况类似。我们之所以谨慎，主要是因为对市场周期并不乐观。过去几年，大多数 VC 通过快速上市和退出获利的模式正在发生变化，需要重新调整策略。

其次，我们偏向应用层的投资，而好的机会可遇不可求，创业者的出现也有一定的波动性。这三个因素综合起来，使得我们今年的出手速度减慢了。当然，融资披露的时间不由我们决定，因此可能给人一种我们出手频繁的错觉，但事实上并非如此。

当前 VC 投资模式应该如何重构？

Ruby：您提到目前一级 VC 普遍采用广撒网的方式， 6 到 12 个月内就计划上 CEX，您认为这种投资退出方式需要重构。那么，您理想中的 VC 退出模式应该是怎样的呢？

Jason：首先，我想先退一步讲一下，因为过去这个行业有一个“比较爽的秘密”。在早期阶段，如果项目估值在 5000 万美金以下，你投进去占 10% 的份额，只要项目方能够攻克交易所的上市问题，甚至不需要实际产品，只要有足够的市场热度，并且有人愿意买单，这个退出周期是可以按月来计算的。也就是说，你现在投进去，三个月后项目就可以上所，交易所带来的流动性以及早期交易员的介入，会使得早期投资人获得极高的账面收益。

如果这些早期私募投资人不仅通过公司名义投资，还能通过项目方在顾问协议、质押或者空投等方式获取份额，甚至在 TGE（代币生成事件）就能解锁，那么整个退出周期就非常短。即使有一个标准的 Cliff 期（通常为 12 个月），很多情况下项目在第一个月就能让投资人回本，剩下的全是利润。

这种策略大约从 2019 年、 2020 年开始流行，到今天大家都看清楚了这个模式。甚至有很多项目即使不是为了快速退出，也不得不按照这种模式运作。我们估计未来 6 到 12 个月内，可能会有 50 到 200 个项目估值超过 5 亿美金，它们都盯着要上交易所。

然而问题是，这些项目上币之后，它们的流通盘占比可能只有 2% 到 10% 。无一例外，这些项目在上币后的 1 到 2 年内，会面临大量流通盘的解锁，从 2% 到 10% 增长到 20% 到 50% 。也就是说，流通盘可能增加 5 到 10 倍。

如果接下来半年内更多项目上币，市场上流通盘的供应会迅速增加。但我不认为 Crypto 的二级市场有足够的承接力。我们观察到，愿意在非比特币、非以太坊资产上下注的资金体量，远低于一级市场的募资规模。因此，我认为整个行业面临的困境是：没有足够的造血能力，项目供给过剩，二级市场的买盘不足。这也是我们放慢投资速度的主要原因之一。

对近期散户与 VC 紧张关系的看法

Ruby：最近，大家也越来越多地讨论散户和 VC 之间的紧张关系，特别是 FUD 情绪的上升。散户对机构投资者 /VC 的态度似乎越来越不友好。您怎么看这种关系的未来发展？VC 在其中会扮演怎样的角色？

Jason：其实今天你们邀请我来，也是希望我能更“真实”地谈谈对这个问题的看法，对吧？我尽量知无不言，真诚分享。关于 VC 和散户之间的关系，我觉得首先要说的是，这种二元对立在传统金融市场里并非完全不存在，但相对来说比较“柔和”。在传统市场中，作为早期的天使投资人，VC 提供资金，帮助公司成长，企业不断融资，直到在二级市场退出。这里的区别在于，传统市场如 A 股、H 股或美股有一个相对成熟的二级市场，而且企业本身有明确的盈利逻辑，这种盈利能够体现在股权价值上。

因此，当企业在上市时，散户并不会觉得是在为 VC“接盘”，因为上市的公司本身是有价值的，且盈利能力明确。这使得散户和 VC 之间的关系在传统市场上没有那么紧张，大家的利益更趋于一致。而在 Crypto 领域，这种关系就不太一样了。

为什么出现“劣币驱逐良币”

Jason：在 Crypto 行业，出现“劣币驱逐良币”的问题，我认为主要有几个原因。首先，正如我们之前讨论的，市场的流动性很容易被操纵，退出机制也相对简单。这种环境让很多骗子项目能够轻易进入市场，这是一个普遍存在的问题。

但更核心的有两个原因：

第一，在加入了 Web3 元素后，创建一个能够长期持续的商业模式，并且不受市场周期影响，实际上非常困难。如果你相信代币可以捕获价值，这种价值捕获具有周期性和高度的波动性。项目的收入可能在市场下跌时减少 80% ，这对估值造成了很大的冲击。因此，即便你买入的是行业内公认的价值项目，比如 BNB 或是大型公链的代币，在牛熊市之间的切换时，这些资产都会受到重创。这也导致了很多人认为 VC 投资的代币质量不高。

第二，尽管有些项目方具备优秀的商业能力，但他们不一定愿意将这种价值反映在他们的代币上。这个行业并没有要求项目方这样做，而且即使他们愿意，也要面对美国 SEC 的监管。如果项目表现非常好，甚至触碰到 SEC 的管辖，可能就会引发更大的问题。这导致那些真正有价值的公司往往不愿意发币，而那些没有商业模式的公司却愿意发币，形成了劣币驱逐良币的局面。

再加上，目前行业中普遍的代币设计模式也是问题之一。通常，代币设计会把 50% 以上的份额分配给社区， 20% 到 25% 分配给团队，剩下的 20% 到 25% 分配给投资人。这是行业的惯例，如果不遵守，可能交易所和投资人都会不满。然而，这种设计的背后其实是为了避免触碰 SEC 对证券的定义，因为 SEC 更倾向于认定集中的代币为证券。

但是，这种设计带来的问题是，很多项目方为了满足 VC 的高估值要求，会在流通盘较低、估值很高的情况下发行代币。这样的设计导致在项目早期阶段，业务的增长速度很难超过代币的通胀速度，从而导致代币价格被抛售。

尽管如此，我认为如果一个项目能够有充分的解锁机制，同时其核心业务的增长和价值捕获能够超过通胀率，那么这些代币还是有投资价值的。对不起，回答有点长。

以 Pump.Fun 和 Banana Gun 举例分析不同的项目运作模式

Ruby：像您提到的那些不愿意发币的项目，确实可能是因为他们有更强的商业能力，比如 Pump.Fun 这种项目，它的营收很强大，并不需要通过发币退出。而像 Banana Gun 这样的项目，虽然也有自己的营收逻辑，但它还是选择了发行代币。您怎么看这两类项目？

Jason：我的看法是，资本化确实是一个团队变现未来多年努力的最佳方式之一。在 Crypto 领域，如果一个公司是行业的领军者，有着高关注度，并能说服社区其商业模式具有持续性，那么通过发行代币可以获得很高的估值。

但是，项目方需要考虑的是，资本化后会不会影响业务的推进。举个例子，如果 Pump.Fun 发行了代币，估值达到 5 亿或 10 亿美元，但随后出现竞争，比如某人推出了 Sunpump，导致 Pump.Fun 的收入下降，估值可能会在几天内下跌 40% 。此外，SEC 可能会认为这种行为涉及未经许可的证券发行，进而给项目带来麻烦。

相比之下，Banana Gun 这种规模较小的项目，虽然也发行了代币，但它的体量较小，可能不会引起监管的关注。如果它不针对美国用户，问题就相对较少。所以，是否发行代币，取决于项目方的业务模式、市场规模以及对美国市场的依赖程度。

市场上的项目太多以至于散户不知道该买什么

Ruby：现在市场上很多项目都显得很“山寨”，作为散户来说，确实不知道该买什么。

Jason：这确实是个难题。之前我做过一些统计，虽然已经有几年没更新了，但根据我的观察，现在市场上可能有 2 到 3 万个代币，其中真正有一定实质性的项目可能只有 2000 到 3000 个。而在这些项目中，可能真正具有长期价值捕获潜力的项目不到 50 个。这些项目不仅有实际的商业模式，而且在用户体量和现金流捕获方面表现良好。

很多大型的 Layer 2 项目就是很好的例子，它们的现金流往往是分配给股权而非代币持有者。作为 VC，在这些项目的早期投资中，通常还能通过顾问协议或者空投获利，而散户往往只能承受代币被抛售后的下跌压力。所以，如果以 defunding 的方式做空这些项目，可能是一个不错的选择。

Folius 评估项目的标准

Ruby：在当前的市场环境下，项目估值变得越来越复杂。那么，您在评估项目时，和之前相比有哪些变化？您有什么新的标准或方法论吗？

Jason：我觉得可以从两个角度来看项目。首先，要看项目方在做两件事上的能力：

第一是他们做事的能力，也就是他们能否执行，能否将商业逻辑落地，能否吸引用户使用他们的产品，是否有现金流的思维。这是关于能不能把事情做出来的能力，决定了项目能否生存下去。

第二是他们“做局”和讲故事的能力，这决定了项目能活得有多好，能不能在行业里获得高估值。简单来说，前者决定能不能活，后者决定能活得有多好。

如果一个项目在这两方面都做得很好，并且在它所在的细分领域具有领先地位或者是唯一的玩家，那么我会觉得这是一个值得早期介入的项目。这样的项目有较大的可能性可以穿越牛熊周期，即使在目前的市场周期中卡在某个节点，我们也会愿意投资。

退一步来说，如果项目方在执行能力上很强，但在讲故事和做局上不太行，那么他们必须切中一个非常强的刚需市场，或者处在一个价值未被充分挖掘的赛道上。即便项目的官网、资源、创始人的表现不那么出色，只要业务本身能够赚钱，尤其是能够捕获 Web3 的大众用户并产生现金流，我们还是会考虑投资，但对这类项目的退出则可能会有一些不确定性。

至于那些专门做局、讲故事的公司，这类公司在行业里非常常见。很多时候，他们无法明确说出自己的实体业务是什么，但他们每天专注于如何将项目推上币安等大交易所，为所有参与者提供一个退出渠道，并且拉高估值。这类项目的风险太大，不可控因素太多，我们通常不会参与。毕竟，做局的核心层次我们很难接触到。

所以，如果一个项目既没有强执行力，也没有讲故事的能力，我们就很难出手。

Ruby：您刚才提到您更倾向于投资长期主义的项目，那在选择投资时，您是更重视团队还是项目本身？

Jason：这个问题很好。简单来说，成年人不做选择，最好是团队和项目都要。你需要既有优秀的团队，又有出色的项目，两者兼备是最理想的。

继续看好应用端，尤其是小游戏

Ruby：我发现 Folius Ventures 的投资方向很独特。我都有点想跟着你们的投资组合买了。

Jason：其实这是一个常见的想法，但我要提醒一点：即使是我们投资的公司，刚开始发币时的亏损风险仍然很大。很多公司在发行代币时，流通市值很高，但代币解锁速度太快，通胀压力也很大。所以，虽然我们尽量选择那些具备长期主义精神、能穿越牛熊的团队，但我们也不能保证每个项目在代币发行时能避免市场上的通胀问题。

Ruby：了解。那您认为接下来哪些赛道会有创新点？Folius Ventures 又会重点布局哪些方向呢？

Jason：我们的投资风格有点独特，甚至有点“奇葩”。有位 LP 曾对我说，你们投的项目，其他 GP 都没有投过。可能是因为我们常常喜欢一些看起来“奇怪”的项目（笑）。

我认为行业的基础设施已经足够成熟，但在用户体验（UI/UX）方面的优化还有很大空间。如果有公司能真正做到这一点，我们会很感兴趣。我们现在做的很多投资和评估，都是为了布局下一个市场周期，推动更多人使用 Web3+ 的产品。我一直认为，过去应用端之所以没有跑出来，是因为行业基础设施的支持不够，而不是那些创意本身有问题。

在 ToC 端（面向消费者的领域），我们现在关注几个点：

1. 项目必须能够触及人性的弱点，比如贪婪、上瘾，甚至像在游戏中追求比别人更好看的虚荣心。这些人性的弱点往往是产生消费的动力，而消费行为能让项目的价值传递远离单纯的投机属性。

2. 平台方面，我认为像 Discord、Telegram，甚至 Twitter 上的小游戏都有很大的机会。

3. 我们过去投了很多依靠经济模式吸引用户的项目，有些类庞氏模型的项目容易在某个节点崩溃。未来，我们希望寻找那些具备娱乐属性、能够创造消费行为的项目，即使它们依赖于某种经济奖励机制。

此外，我们希望项目在发展的过程中能沉淀出网络效应和用户群体，这是长期价值的关键。我们特别看好那些通过人性弱点、流量、以及 Web3 元素结合起来的 ToC 产品。

举个例子，我们非常喜欢 Catizen 这个团队，他们在生态系统里已经耕耘了一年半。我们认为，未来很可能会有一个像 4399 小游戏平台那样的产品在 Telegram 上出现，Catizen 有潜力占据这个位置。如果他们能保持长期主义并不断改进，市场会认可他们。

另外，像 WSPN 这样的项目也很有前景。考虑到 Tether 和 Circle 的市值分别达到了 1000 亿和 300-400 亿美金，我认为未来有机会通过代币形式将稳定币的股权让利给用户。这个领域需要既有行业号召力、又有落地能力的团队，或许币安的 Richard 是合适的人选，毕竟 BUSD 之前也做到过 200 亿美金的规模。

还有像 Berachain 上的 Puffpaw 项目，它是一个 Web3 支持的电子烟项目，涉及到产品设计、审美、D 2C 消费（直接面向消费者的销售），以及如何与 Web3 结合。每一个环节都有挑战，但烟草市场是刚需，尤其是对于烟民而言，消费是持续的。所以，这类项目虽然很有挑战，但也非常值得尝试。

Solana 生态具有强大的潜力

Ruby：是的，像 Catizen 和 Berachain 上的 Puffpaw 电子烟项目都很有意思。最近，Solana 生态也是个热点，有人认为它像之前的 BSC 链，经历过 meme 的狂欢后就不会再被提起了。Jason，您怎么看 Solana 生态的未来？

Jason：首先，我们可以退一步来看，什么样的公链具有吸引力。一个成功的公链或 Layer 2 ，需要具备非常强的招商引资和服务能力。它不仅要吸引开发者，还要思考如何让生态内的公司盈利。这可能涉及法币兑换、用户体验的优化，尤其是降低用户进入生态的门槛和使用摩擦。

技术层面上，我认为除了自主创新，公链也需要有一定的“拿来主义”。不必拘泥于门户之见，什么技术能推动生态商业繁荣，就应该采用。最终，评估一个公链的标准应该是用户进入生态的摩擦程度、资金体量、用户的真实交互以及链上的应用体验。

从这个角度来看，Solana 无疑是目前表现非常出色的生态之一。我认为它在头五名公链中占有一席之地。Solana 团队，尤其是 Lily（Solana 基金会主席）和她的团队，在推动应用落地方面做得非常扎实。他们一直在思考如何更好地服务应用和用户。

另外，Solana 的生态还包括 Telegram 和 Coinbase。比如 Telegram 的 Wallet Stars、Coinbase 上的全链应用，以及法币入金解决方案。虽然一些项目如 Blinks 表现一般，但像 Tiplink 这样的小工具仍然展示了 Solana 在支持链上商业体系方面的潜力。如果以太坊在这方面没有进一步努力，在下一个周期可能会失去竞争力，甚至被历史舞台遗忘。

所以，总体来说，Solana 生态在商业落地和用户体验方面的潜力非常强大，而其他公链如果不跟上这种步伐，可能会逐渐掉队。

建议创业者尽可能利用多种生态的资源

Jason：关于项目方的创始人，虽然现在的“链抽象”技术还没有完全成熟，但创始人在早期还是需要选择站在哪条链上。例如，TON 链的开发难度很高，甚至连开发 Solana 上的小游戏都比在 TON 上要容易一些。而 Solana 虽然对程序员要求较高，但 EVM 生态的开发人员相对容易找到。不过 Base 生态的开发者有时可能比较“高冷”，对创业者不太理睬。每条链都有自己的问题。

我的建议是，在商业逻辑闭环尚未跑通之前，尽量避免将自己完全绑定在某一条链上。最终的方向应该是应用链无关（application agnostic）。但这并不意味着创业者不能利用 Layer 1 或 Layer 2 生态的资源。相反，应该抓住机会，尽可能多地利用这些生态的资源，不管是资金支持还是技术支持。即便要站队，也可以先薅资源，等到项目规模上来后，再去考虑其他方向。

未来 18 个月市场将继续洗牌

Ruby：最后一个问题，想请您给大家“充值”一些信心。作为一级投资人，您觉得接下来的牛市与过去有何不同？您对未来的市场走势怎么看？

Jason：如果你还记得 2019 年或者更早的时期，那时候投资一级项目相对容易。那时 Crypto VC 的数量没现在这么多，市场上的项目也有限，比如 The Graph、Circle、FTX 等。那时整个市场很小，甚至一个实习生两周就能研究完所有的项目。大多数投资人还都聚焦在二级市场。

然而，从 2019 年到 2023 年，你会看到大量的创业者涌入 Crypto 行业。很多人进来创业，部分是因为他们真的对这个行业充满信仰，但不可否认，也有不少人是带着投机主义的心态。而背后，包括我们这些投资人，也都大举进入这个市场。

结果是，真正能捕获长期价值的项目数量并没有显著增加，但想上交易所、发币、套现的项目却激增了 10 倍、 100 倍甚至 1000 倍。在这样的情况下，如果市场的流动性不像 2021 年那么充裕，结果就是整个行业的压力会加大。

目前，如果你把总市值 1.1 万亿美金的 Crypto 市场去掉 BTC、ETH、StableCoin，再去掉一些上一个周期存活下来的老项目，如 Dogecoin 和 ADA，剩下的 Altcoin 市场可能只有 1500 亿到 2000 亿美金。而这一部分市场的市值今年已经跌破了年初的水平。如果再有 20% 的新项目进入市场，且每个项目的流通量增加 50% 到 100% ，那结果会是 Altcoin 市场的平均跌幅在 15% 到 80% 之间，这也是我们今年以来所看到的情况。

Jason：我认为未来 18 个月内市场将会经历持续的洗牌。很多 VC 需要 DPI（分红倍数），所以他们拿到代币就会抛售，项目方也迫切需要变现。虽然我对我们投资的项目有期望，希望它们能够建立起商业模式并跨越市场周期，但我觉得市场可能会先变得更差，然后才会好转。

不过，前景并不是全无希望。我认为如果我们往前看 12 到 14 个月，尤其是在明年美国大选后，如果川普当选并任命一个新的 SEC 主席，可能会在 2025 年 6 月左右迎来更清晰的代币政策和监管沙盒。如果有了明确的政策框架，聪明的律师和项目方就可以设计出合法合规的价值捕获方式。如果这一切顺利，未来 24 个月内，Web3 的用户获取模式、变现模式，以及最后一英里转化等都会得到改进。我相信到那个时候，市场上会涌现出一批非常好的二级项目。

一旦二级市场活跃起来，一级市场的投资环境也会更加健康，类似于现在硅谷的创业生态。因此，尽管接下来的一年市场会经历洗牌，但我相信如果上述预期成真，未来会变得更好。

Ruby：了解，虽然短期内可能会经历低谷，但从长期来看，我们的行业还是有很大的前景。这需要我们这些建设者持续努力。

Jason：不客气，但我想再补充一点。在这个行业里创业，不一定非要走我们常见的路线，比如建立一个复杂的财务模型、打造一个市场契合的产品、然后上线币安进行套现。这当然是一条路，但并非唯一的路。

有很多现金流非常强劲的公司，虽然你可能没听说过它们，但它们的商业模式非常稳健。例如，交易所和稳定币是非常“正向现金流”的生意，只要搞定监管就能获得巨大利润。除此之外，还有其他一些不太为人知但收入很可观的公司，比如 DEX Screener，它是一个监控土狗币的工具，日收入达到几万美元。还有一些知名的 SaaS 公司，像提供 KYC 服务的 Elliptic、做审计的 Certik、以及模拟协议的 Chaos Labs，收入都很稳健。

所以，创业者不一定要走发行代币和套现的路线。深入挖掘一些更清晰的商业逻辑，选择那些具备稳定性和现金流的创业方向，也是一个不错的选择。

CoinW：加速推动加密货币全球化，Mass Adoption关键节点已来

发表日期： 作者：ayu

原创｜Odaily星球日报（）

作者｜Wenser（）

CoinW：加速推动加密货币全球化，Mass Adoption关键节点已来

今年 9 月，加密市场难得地迎来了一次“丰收”——据，全球降息推动比特币创下有史以来 9 月份最大涨幅之一，与过去十年九月平均下跌 5.9% 的跌幅相比，今年 9 月比特币价格已上涨超过 10% 。而在美联储破天荒的“ 50 个基点降息”消息的影响下，加密货币市场流动性也有望再次得到补充。与此同时，在 9 月落下帷幕的行业盛会 Token 2049 新加坡活动上，成立于 2017 年的老牌交易所 CoinW 以白金赞助商的身份携手迪拜区块链中心、阿布扎比区块链中心等中东加密合作伙伴盛大亮相，并提出“行业迎来推动 Mass Adoption 最佳周期”的观点。在加密货币主流化进程日益加快的今天，作为加密行业最为重要的“流动性集散地”、行业上游的关键角色，或许是时候以 CoinW 为切口，对加密货币交易所这一生态位进行深入解读。Odaily星球日报将于本文对以 CoinW 为代表的加密货币交易所进行简要介绍与分析。

老牌交易所，瞄准新机遇：亮相 TOKEN 2049 ，发力加密货币全球化

提起 CoinW，或许有些人感觉有些陌生，但说起“币赢”，很多人就耳熟能详了。2017 年，加密货币市场处于上升期时，（以下简称 CoinW）正式上线，当时便以其高效的上币机制、丰富的代币选择以及多重安全保障机制而在业内逐步收获越来越多的关注与用户。自成立以来，CoinW 一直秉承“赋能区块链科技金融变革”和“帮助用户财富增值”的服务宗旨，追求可持续性发展。7 年之后的现在，CoinW 用户覆盖全球五大洲、 120 多个国家和地区，总用户数超 800 万人，支持 1000 余种加密资产，支持 40+种法币交易及信用卡买币，行业触角遍及全球。

可以说，在加密货币全球化方面，CoinW 是行业内为数不多的先行者。

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信息

提前布局，从迪拜走向全世界

2021 年，CoinW 便先人一步看到加密货币全球市场的发展潜力，将总部迁至中东地区经济金融核心迪拜。此后，CoinW 不仅深耕 C 端用户市场，更是在 B 端合作频频发力——此前，CoinW 不仅与阿联酋内政部签署了战略合作协议、赞助了阿联酋国庆庆祝活动，还与 Saaed 协会签署了合作备忘录，拟在阿联酋本地高校开启其加密教育项目。

前文提到的迪拜区块链中心、阿布扎比区块链中心等中东地区加密行业发展有生力量，也名列 CoinW 优秀合作伙伴队伍之中，为加密货币全球化浪潮贡献着属于自己的一份力量。

CoinW 全球总裁 Sonia Shaw 曾指出：“中东市场因其资金充裕且政策支持的特性，成为了全球加密货币发展的关键区域。CoinW 与当地政府和企业的合作将持续推动数字资产和区块链技术在该区域的普及。”此外，其也提到，CoinW 的下一个目标是推动全球用户的 Mass Adoption（大规模应用）。

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CoinW 全球总裁 Sonia Shaw

品牌升级，从交易平台到信任伙伴

值得一提的是，CoinW 创新、前进的步伐从未停止。近期，其品牌 Slogan 从此前的“Trade Smart, Win the Future”（聪明交易，赢得未来）焕新升级为了“Your Most Trusted Crypto Ally”（最值得信赖的加密伙伴）。在加密资产安全事件频发的当下，此举毫无疑问凸显了 CoinW 对用户资产安全和资产保障的高度重视。

据了解，此次品牌 Slogan 的调整，不仅涉及到品牌视觉形象的变化，更象征着 CoinW 从单一交易平台向全方位加密货币生态服务商的转型。其核心理念不再只是关注于“如何帮助用户通过交易获取利益”，而是将重心转移至“如何为全球用户创建更加安全、可信赖的加密货币交易环境”，不得不说，这也意味着，CoinW 早已开始从行业环境与企业责任的视角看待加密市场，堪称行业典范。

品牌推广，让加密货币走向主流世界

在比特币现货 ETF、以太坊现货 ETF 相继通过之后，加密货币市场与主流世界融合程度进一步加深，加密货币对于现实世界的影响在美国大选等事件进程中也有所显现，在这一方面，CoinW 历来都是积极主动的参与者，尤其是在体育营销方面的努力，更是有目共睹。

2022 年，CoinW 成为首个赞助西甲联赛的加密货币交易平台；

2023 年，CoinW 任命意大利传奇名将安德烈亚·皮尔洛为全球品牌大使；

今年 7 月，CoinW 先是赞助了巴黎奥运会；9 月，CoinW 官方宣布，已成为首家登陆美国网球公开赛的加密货币交易平台，赞助了包括中国选手张帅和布云朝克朗以及 2024 年巴黎奥运会女双银牌得主黛安娜·施奈德 3 位网球运动员。美国网球公开赛是网球四大满贯赛事之一，是全球顶级的体育盛事，每年都会迎来数千万的观众的关注。此外，作为全球职业化程度最高的运动之一，网球运动的竞技体育精神也与 CoinW 在数字资产领域追求卓越与创新的承诺不谋而合，相得益彰。

CoinW：加速推动加密货币全球化，Mass Adoption关键节点已来

CoinW 亮相美网

在众多体育营销活动的助力之下，CoinW 正在逐步将数字资产推向更广泛的人群之中，让主流群体对加密货币的现有认知以及未来潜力拥有更为清晰的图景。CoinW 全球总裁 Sonia Shaw 此前也曾提到：“新的市场周期是推动大规模应用的最佳时机。虽然当前的市场情绪略有波动，但我们依然看好牛市的早期阶段，后续 CoinW 将持续优化产品生态，提供更为多元的产品与服务。”

未来已来，多重优势保障：CoinW 成行业发展关键推动力量

除了上述提到的信息以外，作为“流动性集散地”之一，在推动加密货币行业发展、保障用户数字资产安全方面，CoinW 也处理颇多，具体而言，主要分为以下 3 个方面：

合规运营，打造资产安全多重防护

1）监管牌照方面。

据 CoinW信息，CoinW 目前在包括波兰、圣文森特和格林纳丁斯、美国和澳大利亚等地区在内的多个司法管辖区持有多种加密货币相关许可证和批准，其中包括美国 MSB 金融牌照、新加坡 MAS 牌照、SVGFSA 牌照等金融监管牌照，更多地区的监管牌照正在路上。LCT Holding UAB LLC 和 CoinW Polish Limited Liability Company 两大主要法人实体也为 CoinW 的全球化发展提供了基础保障。

2）平台支持方面。

此外，CoinW 平台拥有完善的，对用户资产的隔离保护体系也较为完善，针对部分用户可能遇到的以及也备有对应的解决方案，平台客服与社区成员提供 7* 24H 高效支持，实行全天候、全日制运营模式，能够第一时间响应用户相关的资产安全管理需求。

3）功能操作方面。

不仅如此，CoinW 还为用户准备了堪称面面俱到、详尽细致的，对涉及到谷歌验证、邮箱手机号管理、ETF 交易以及交易密码设置等安全操作进行了详细说明。其中，为用户账号及资产安全增加了一道“保险锁”，称得上是用心良苦。

CoinW：加速推动加密货币全球化，Mass Adoption关键节点已来

交易密码设置界面

4）资产风控方面。

CoinW 采用业内顶级的安全风控体系，借助分布式系统架构，将多种数字加密资产通过冷热钱包以及多重签名技术进行了协同保护。投入颇多的 MPC 钱包系统，以及定期审查和升级安全体系的举措也为确保用户资产免受外部威胁提供了强有力的支撑。运营 7 年以来，CoinW 平台安全事故发生率为 0 。

5）诈骗防范方面。

针对当下层出不穷的电信诈骗，CoinW 创新式地开启了，用户可通过所有与 CoinW 相关的邮箱、微信号、QQ 号、Telegram、域名及媒体号等信息进行验证；如对验证结果有疑问，还可以在官网或者 APP 内联系官方客服进行再次确认，真正做到“想用户所未想、防患于未然”。

CoinW：加速推动加密货币全球化，Mass Adoption关键节点已来

官网界面

可以说，在资产安全管理方面，CoinW 打造了一套堪称“铜墙铁壁”的防护体系，极大地避免了用户资产受损的可能。

技术创新，降低加密世界进入门槛

推动 Mass Adoption （大规模采用）的关键之一，就是进入门槛。有鉴于此，CoinW 推出了 MPC（多方计算）钱包技术，不仅提升了用户资产的安全性，还简化了数字资产的管理方式，降低了使用门槛，以此帮助用户在无需担心私钥丢失风险的情况下，安全地管理数字资产。据了解，CoinW。CoinW 总裁 Sonia Shaw 此前也对此，“能为行业带来新一波流量的最大应用场景，将是最简单的场景——支付。”

相信随着加密行业 PayFi 生态的不断发展，得益于 CoinW 平台加密货币与法币的无缝兑换支持以及 MPC 钱包技术，加密资产也将成为越来越多的加密用户日常消费的一大选择。

此外，在新的市场周期 DEX 交易量增量明显的大背景下，CoinW 也不甘示弱，颇为积极地主动支持了去中心化交易平台 DeriW 和 Prop Trading 平台 PropW 产品的上线，满足用户的多样化使用需求。

上币迅速，币种管理机制健全

最后，身处市场环境瞬息万变、Meme 币热潮蜂拥而至的当下，CoinW 对于市场热点和热门标的的嗅觉也极为灵敏。其不仅开通了明确的，而且主动上币的动作也颇为高效。除此以外，CoinW 的币种清退管理机制也相对完善，详情可参阅。

总结：加密货币交易所的下一个必争之地——生活化场景

随着加密货币行业群体规模日益扩大，加密行业也已经进入了“增量竞争与存量运营”的新发展阶段。

如今，有的加密货币交易所更多地将注意力放到了现有用户的运营方面，而忽视了新的用户市场增长点的出现；也有的加密货币交易所对市场反应总是慢半拍甚至慢好几拍，市场嗅觉缺失；还有的加密货币交易所丧失进取心，对行业风向、创新叙事以及竞争策略漠不关心，市场地位岌岌可危。

而对于以 CoinW 为代表的加密货币交易所来说，这却是一个“最好的时代”——加密货币主流化发展进程如火如荼；安全合规管理方向日趋明朗；越来越多的生活化场景与加密货币支付、交易、管理、投资等行为深度融合与链接。在不远的将来，无论是个人用户还是机构投资者，CoinW 都将作为一个值得信赖的长期合作伙伴，伴随其数字资产投资、管理的更多旅程，并与更多用户推动未来金融世界进一步的创新性发展。

走过“ 7 年之期”，CoinW 将迎来无限可能。

FameEX 加密货币每日晨报新闻丨9月30日, 2024

发表日期： 作者：ayu

FameEX 加密货币每日晨报新闻丨9月30日, 2024

美国非农就业报告：美国第二季度 GDP 略超预期

上周，美国第二季度 GDP 略超预期，个人消费支出（PCE）仍符合预期。美联储官员普遍预计今年还会再降息 50 个基点，本周市场关注的焦点转向美国 9 月失业率和非农就业数据。

月线图即将完成看涨吞没形态

数据显示，比特币月线图将在 48 小时内完成 18 个月来的首次看涨吞没形态。上次出现该形态还是在 2023 年 1 月，它标志着 2022 年熊市的结束。比特币在 9 月 6 日触底后呈抛物线式上升，突破了之前的低高点模式，表明市场存在强劲的上涨趋势。

美国必须在关键领域改革以保持区块链产业竞争力

加密货币行业领导者认为，美国的区块链行业正在落后于亚洲地区，想要保持该行业的竞争力，美国需要迅速改进包括人才培养、银行支持、用户体验、中央银行数字货币（CBDC）、国际合作和监管框架在内的六个关键领域以保持产业竞争力。

CryptoQuant 创始人：合适的监管可以让加密货币更合法

CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 表示，如果监管方式得当，加密货币和 Web3 产业都会是合法的。他强调说，Web3 通过代币化激励实现无边界协作，功能更像“协议”而非“公司”，这有望彻底改变人类的协作模式，代表了人类合作方式的革命性转变。他呼吁制定智能监管，将 Web3 转变为稳定可信的空间，并强调政治家对加密货币的关注对推动监管进展至关重要。

OpenAI 计划提高 ChatGPT 会员费并寻求 70 亿美元融资

据报道，OpenAI 计划在年底前将 ChatGPT 的月度会员费提高到 22 美元/月，并在五年内将其提高到 44 美元/月。投资者材料显示，2024 年 8 月，OpenAI 的收入高达 3 亿美元，预计到年底可达 37 亿美元。为应对财务短缺，OpenAI 正以 1500 亿美元估值寻找新的投资，可能融资高达 70 亿美元。此外，OpenAI 正从非营利组织转型为营利性公司，以取消投资回报上限，吸引更多的高额投资者。

荷兰金融市场管理局：警惕加密货币项目的倾销风险！

据报道，荷兰金融市场管理局（AFM）在 9 月 29 日发布公告，警告民众警惕加密货币“拉高倾销”的相关风险，并宣布《加密资产市场监管条例》将于 12 月 30 日生效，以应对这些风险并更有效地监管加密市场。

免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。

A股涨破3300点挺起脊梁，加密货币VS股市2024年度相关性节点回溯

发表日期： 作者：ayu

原创｜Odaily星球日报（）

作者｜Wenser（）

A股涨破3300点挺起脊梁，加密货币VS股市2024年度相关性节点回溯

“又涨停了！”

“已经上涨超过 130 个点了！”

“起点网文作者梭哈 A 股，赚了 300 多万后直接断更不写了！”

“某 CL 开头的新股今天已经上涨了超 17 倍，这不比 SOL 上的 Meme 币恐怖？”

“有人一早上赚了 52 万 RMB，还有数据统计，A 股股民 4 天平均赚了 4.7 万 RMB！”

随着美联储率先降息，全球市场久违地开启了“放水大潮”，A 股也在央行的多项利好政策刺激下开始了新一轮的“收复失地”——据了解， 9 月 30 日，A 股两市成交额突破 25000 万亿元，刷新历史记录；此前仅用时 35 分钟成交额便突破万亿，刷新“历史最快万亿记录”。疯狂的市场吸引着越来越多的投资者的加入，不少加密货币从业者纷纷扬言称“已经大额出金，目标直指 A 股涨停板”。另一方面，加密货币与美股的关系也日渐增强——此前据 IntoTheBlock ，上周 BTC 与美国股市相关性达到 2022 年Q2以来的最高水平。在比特币现货 ETF、以太坊现货 ETF 相继通过之后，以上现状也是传统金融市场与加密货币行业的耦合程度进一步加深的侧面缩影。

Odaily星球日报将于本文对今年以来比特币价格关键节点进行回溯性梳理，一窥不同时期下作为加密货币“风向标”的比特币与美股、A 股对应表现的关联性。

重回 2024 ：BTC 价格关键节点 VS 美股、A 股表现

年初，“比特币现货 ETF 获美 SEC 批准”这一里程碑式事件成为加密货币行业主流化进程加快的最佳注解。回看今年 1 月份以来 BTC 的表现，尽管在突破新高后经历了数个月的震荡与多次价格下探，但对比同时期的其他投资标的，其仍然归于“优质资产与避险资产”行列之中。以下为今年 1 月-9 月，BTC 关键点位与美股、 A 股对应表现的梳理：

1 月 11 日-比特币现货 ETF 正式通过

当地时间 2024 年 1 月 11 日，美 SEC 正式批准多家比特币现货 ETF 基金，由此揭开了“加密货币主流化”的新进程。尽管此前两天此事曾因美 SEC X 平台官方账号被盗“提前遭爆料”，比特币价格在此前的小幅上涨之后反应相对冷淡，但相较以前仍然呈“稳中向好”的局面，也为后续的突破历史新高奠定了坚实的基础。更多信息，详见。

彼时，

BTC 价格为 46632 美元左右；

A 股上证指数为 2881 点左右；

美股道指数据为 37584 点左右。

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BTC 价格

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上证指数

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美股道指

3 月 14 日-BTC 再创新高，“不再亏欠任何人”

3 月 14 日，随着比特币现货 ETF 的资金持续流入，美股投资者对于比特币的投资热情日益高涨，加密货币行业内部也沉浸在“加密牛市”的乐观氛围之中，Solana Meme 币热潮也初露端倪，众多此前获得数千万乃至数亿美元的明星项目也摩拳擦掌，蓄势待发，纷纷为 TGE 及上线头部交易所做准备，就在一片向好中，比特币价格接连突破此前高点位置，最终于 14 日超越此前 69000 美元左右的历史最高价格，并一路上涨至超过 73000 美元。

彼时，

BTC 价格为 73097 美元左右；

A 股上证指数为 3036 点左右；

美股道指数据为 38888 点左右。

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BTC 价格

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上证指数

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美股道指

4 月 20 日-减半到来，结果出人意料

4 月 20 日，比特币成功完成第四次减半。减半之前，人们关于比特币价格的讨论众说纷纭，有人认为比特币减半会促进比特币价格短期内快速上涨；也有人认为比特币减半会导致比特币挖矿收益减少，矿工收入锐减等等。后来的故事我们都知道了：比特币价格并未快速上涨，甚至在此后一度跌破 60000 美元；矿工的收入也并没有锐减，反而得益于符文等比特币生态项目的增长而单日收入一度突破历史新高。更多信息，详见、。

彼时，

BTC 价格为 63988 美元左右；

A 股上证指数为 3066 点左右；

美股道指数据为 37918 点左右。

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BTC 价格

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上证指数

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美股道指

5 月 12 日-BTC 先闪崩后上涨，地区政治局势影响渐增

5 月初，在经历了月初 1 ~ 2 日的闪崩之后，比特币价格逐渐稳定攀升至 60000 美元左右，但与此同时，包括热战摩擦逐渐增多的中东地区以及美国总统大选带来的颇具火药味儿的政治局势变化，都为包括加密货币市场以及美股在内的传统金融市场的发展蒙上了一层阴影。但相较于七八月份的“震荡市场中的失望乃至绝望”，当时众多加密投资机构及主要行业人士对市场仍然多数持乐观态度。更多信息，详见。

彼时，

BTC 价格为 60776 美元左右；

A 股上证指数为 3144 点左右；

美股道指数据为 39422 点左右。

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BTC 价格

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上证指数

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美股道指

8 月 5 日-BTC 4 天内连跌 15000 美元，市场一片恐慌

8 月 5 日，或许是很多加密货币行业从业者至今想来都一背冷汗的日子。当天 14 时左右，据 OKX 行情显示，一度跌至 48934.8 美元， 24 小时跌幅达 15% ， 4 天内价格跌去 15000 美元，创截止当时当年最大跌幅，加密货币市场陷入究极恐慌之中。回头来看，当时的恐慌无疑是受到全球宏观经济下行的巨大压力的，美股一夜跌去近 3 万亿美元市值，相当于 2.5 个加密货币市场。这一事件也再一次验证了：加密货币市场与全球经济市场勾连程度日益紧密，二者市场表现息息相关。正如那句古话说的：覆巢之下无完卵，加密货币市场也很难独善其身。更多信息，详见。

彼时，

BTC 价格为 53956 美元左右；

A 股上证指数为 2860 点左右；

美股道指数据为 38687 点左右。

A股涨破3300点挺起脊梁，加密货币VS股市2024年度相关性节点回溯

BTC 价格

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上证指数

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美股道指

9 月 20 日-美联储“破天荒般”降息 50 基点，全球迎来“放水潮”

9 月 19 日凌晨 2 点，美联储开启降息周期，将联邦基金利率下调 50 个基点至 4.75% -5.00% ，为 2020 年 3 月来首次降息。随后，全球市场应声上涨，国内也在随后出台了一系列的利好政策，包括降息、降准以及刺激投资市场等一揽子政策，“国家队”豪掷数千亿，剑指提振资本市场信心。近些天来 A 股的持续上涨就是最好的说明，而上证指数的“指数级上涨的 K 线”现在看来更是极为陡峭，与加密货币行业一直以来推崇的 “ To Da Moon”（上月球）曲线极为一致。

彼时，

BTC 价格为 63128 美元左右；

A 股上证指数为 2739 点左右；

美股道指数据为 42063 点左右。

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BTC 价格

A股涨破3300点挺起脊梁，加密货币VS股市2024年度相关性节点回溯

上证指数

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美股道指

结论：加密货币市场与传统金融市场相关性逐步增强

回看今年以来的 BTC 价格走势、A 股指数走势以及美股道指走势，我们能够清晰地得出以下几点结论：

  • 比特币现货 ETF 通过之后，比特币的避险资产属性相较于黄金有一定程度的减弱；

  • 比特币现货 ETF 通过之后，比特币价格走势更多受美股道指大盘连带影响，而非相反；

  • 比特币现货因其 7*24 小时的交易灵活性而对宏观经济局势以及地缘政治因素的反应更为灵敏，波动程度也远大于美股、A 股市场；

  • 以上证指数为代表的 A 股波动范围长期保持在 2800-3100 点左右，与之相比，道指的涨势更为明显，从年初的 37000 点一路上涨至近期的 42600 点左右，涨幅高达 15% 左右；比特币的价格则从年初的 42000 美元上涨至现在的 64000 美元左右，涨幅高达 52% 左右，堪称“年度优质投资标的”；

  • 长期来看，尽管目前加密货币市场体量（据 ，目前总量为 2.36 万亿美元）远不及 A 股及美股动辄数千万亿乃至数万万亿的交易量，但一定程度上或许仍存在“双向吸血”的可能，包括香港虚拟货币 ETF 基金以及美国 ETF 基金等渠道为传统金融市场资金流入打开了入口，但同时也可能导致加密货币本就紧缺的流动性进一步回流。

对于加密货币行业来说，如何通过生态建设以及叙事、应用、市场、消费等多个方面引入更多的现实世界资产以及传统金融市场的海量流动性，是从业者们无法回避的下一个“行业级别难题”。Mass Adoption（大规模采用）或许不急，但吸引更多资金流的进入却是当务之急。

信息来源：

BTC 价格数据：

上证指数数据：

道指数据：

一周融资速递 | 19家项目获投，已披露融资总额约1.8亿美元（9.23-9.22）

发表日期： 作者：ayu

经 Odaily星球日报不完全统计， 9 月 16 日-9 月 22 日公布的海内外区块链融资事件共 19 起，较上周数据（18 起）有所上升。已披露融资总额约为 1.8 亿美元，较上周数据（1.28 亿美元）有所上升。

上周，获投金额最多的项目为 模块化公链 Celestia（1 亿美元）； Rollup 互操作性协议 Initia 紧随其后（1400 万美元）。

以下为具体融资事件（注： 1. 依照已公布金额大小排序；2. 不含基金募资及并购事件；3. *为部分业务涉及区块链的“传统”领域公司）：

9 月 24 日，Celestia 区块链背后团队 Celestia Foundation 宣布完成 1 亿美元融资，Bain Capital Crypto 领投，Syncracy Capital、1kx、Robot Ventures、Placeholder 等参投，这使得该项目的总融资额达到 1.55 亿美元。

9 月 25 日，Rollup 互操作性协议 Initia 宣布完成 1400 万美元 A 轮融资，本轮融资由 Theory Ventures 领投，Delphi Ventures、Hack VC 以及 Bryan Pellegrino、NoSleepJon、Jordi Alexander、Zaki Manion、Keone Hon、0x Cygaar、Guy Young、Icebergy、Chainyoda、Michael Egorov 等天使投资人参投。完成本轮融资后 Initia 总融资额达 2250 万美元，包括 Delphi Ventures 和 HackVC 的种子轮投资以及 Binance Labs 的 Pre-seed 轮投资。
据悉，Initia 是一个 Interwoven Rollup 网络，计划基于 Initia L1 和各个 Interwoven L2，构建一套多链系统，涵盖架构、产品和经济等多种方面。近期，Initia 收购了 Celatone 及其背后的团队 Alles Labs，Celatone 是一家区块链浏览器公司，为 Sei、Osmosis、Neutron 及 Initia 和所有 Interwoven Rollup 的 L2 提供浏览器服务。
Initia 的公共测试网于上个月结束，共持续 12 周。Initia 计划在未来两个月内推出主网并进行 TGE，首日将有 6 个以上的 Layer 2 上线，并在未来上线更多 L2。

9 月 27 日，专注于空间计算的 Solana 去中心化物理基础设施网络（DePIN）项目 Mawari Network 完成 1080 万美元战略融资。本轮融资由 Anfield Ltd、Borderless Capital 和 1kx 共同领投，Accord Ventures、Animoca Brands Japan、Blockchange Ventures、Draper Dragon、Samsung Next 等参投。继 2023 年 2 月融资 650 万美元后，本轮战略融资使 Mawari 的总融资额达到 1730 万美元。
Mawari 计划于 2025 年第一季度在 Solana 主网上线，并将于今年第四季度进行节点许可证销售以扩展基础设施。

9 月 29 日，据官方消息，全同态加密再质押层 Mind Network 近日宣布完成 1000 万美元 Pre-A 轮融资，Animoca Brands、Arkstream Capital、Cogitent Ventures、G Ventures、MH Ventures、Master Ventures、Moonhill Capital、SwissBorg Ventures、IBC Group 以及 ether.fi 首席执行官 Mike Silagadze，加密 KOL Mario Nawfal、Mr Block 和 Kyle Chassé等天使投资人参投。
Mind Network 计划利用新融资整合更多质押协议来扩大业务，并继续发布支持基础设施。持有来自合作伙伴协议的质押资产的用户可以在 Mind Network 上兑换 vFHE 并参与 FHE 投票。

9 月 24 日，链游 Smolbound 宣布完成 600 万美元种子轮融资，Bitkraft Ventures 等领投，Treasure、Play Ventures、Anthos Capital、King River Capital、Zentry、Caballeros Capital、Gam 3 Girl Ventures、Offchain Labs 参投。

9 月 25 日，个性化链上行为推荐平台 Daylight 完成 600 万美元种子轮融资，由 Union Square Ventures （USV）领投，1kx 联合领投，Framework Ventures、Chapter One 以及 Zerion、Blockaid 和 Yup 的联合创始人等参投，截至目前 Daylight 的总融资额达到 900 万美元。
据悉，Daylight 是一个集成在 MetaMask、Coinbase Wallet 等主要钱包的链上个性化API，为用户提供空投领取、NFT 铸造等交易建议。

9 月 26 日，AminoChain 宣布完成 500 万美元种子轮融资，a16z 领投，据悉本次投资 AminoChain 也是 a16z 投资的首个“DeSci”（即“去中心化科学”）项目。据悉，AminoChain 正在构建一个连接企业医疗机构的 L2 区块链协议，并在该协议上构建用户拥有的去中心化医疗保健应用程序。AminoChain 此前在 Pre-Seed 轮融资中筹集了 200 万美元，使其迄今为止的融资总额达到 700 万美元。

9 月 27 日，去中心化 3D 地图项目 MeshMap 的联合创始人 Ryan Rzepecki 于 X 发文表示，该项目已完成 400 万美元融资，a16z CSX、Colosseum、Lattice、Escape Velocity、GSR 等机构参投，此外参与本轮融资的个人投资者包括 Solana 的两位联合创始人 toly 和 raj、前 Coinbase 首席技术官 Balaji Srinivasan 等。

9 月 24 日，据官方消息，Movement 生态 DeFi 项目 Meridian 宣布已完成 400 万美元种子轮融资，本轮融资由 ParaFi Capital 和 Borderless Capital 共同领投，Amber Group、Saison Capital、Interop Ventures 和 Oak Grove Ventures 参投。
据悉，Meridian 是建立在 Movement 网络上的去中心化流动性质押协议平台。该平台致力于为用户提高流动性和收益机制的同时，还可以展示基于 Move 的智能合约的优势，旨在创造一个无缝、高效和安全的 DeFi 体验，吸引用户和开发人员加入 Movement 生态。

9 月 27 日，区块链和 AI 气候科技公司 Coral 完成 300 万美元 Pre-Seed 轮融资，根据其披露的一份声明显示，投资方和估值信息将暂未公布。
据悉，新资金将帮助 Coral 在阿布扎比开设新办事处、聘请更多专家并改进其人工智能平台，同时扩大业务并增强其基于区块链的碳排放管理平台，该平台能利用区块链后端实现碳信用额的“全生命周期可追溯性”。

9 月 28 日，Initia 在 X 平台发文宣布，Initia 在 Echo 平台上不到两小时的时间内完成 250 万美元社区轮融资，此处融资是在 2.5 亿美元的代币估值下进行的，较其 3.5 亿美元的 A 轮估值有 28.57% 的下调。
此前消息，Initia 完成 1400 万美元 A 轮融资，Theory Ventures 领投。

9 月 23 日，Helix Labs 宣布成功完成 Pre-Seed 轮融资，以 4000 万美元的估值筹集 200 万美元，Tribe Capital、EMURGO Ventures、Taureon Capital、LD Capital、Double Peak Group 领投。该资金旨增加规范 L1 资产的用例，通过为 L3 提供流动性和用户来解决其“冷启动”问题，解锁 Cardano 的流动性，将其带入更广泛的 DeFi 生态中。
Helix Labs 加入了 Movement Labs 的 Move Collective 加速器计划，协议技术将允许 Cardano 的 ADA 代币持有者在获得流动质押 ADA 的同时进行质押，然后将其桥接到 Movement，从而释放 Cardano 约 120 亿美元的流动性。据悉，Helix Labs 旨在增强非以太坊 L1 资产持有人的收益机会，并通过流动性抽象和 OmniVM 技术栈，支持未来的 MoveVM rollup。

9 月 25 日，Movement Labs 宣布推出其加速器“Move Collective”，旨在培育和支持 Movement 生态系统的前景项目，为处于不同发展阶段的项目提供全面支持，近期受益于 Move Collective 的项目包括：

Lync：融资 150 万美元，用于构建用户为中心的原生移动应用与游戏；
HelixLabs：融资 200 万美元，用于其创新的跨链互操作性解决方案；
Nexio：融资 220 万美元，用于比特币并行化 rollup；
Echelon：融资 350 万美元，用于他们的去中心化借贷协议；
Meridian：融资 400 万美元，用于其构建强大、安全的 DeFi 平台。
Move Collective 旨在通过为合作者提供一系列好处，包括融资机会、专家指导、战略网络和必要资源，将创新想法转化为成功的区块链应用。

9 月 25 日，前端托管解决方案 EarthFast（原 Armada Network）于 X 宣布完成 140 万美元 Pre-Seed 轮融资，TheGP 和 Nascent 领投，Bodhi Ventures、Infinex 创始人 Kain Warwick 和 Audius 联创 Roneil Rumburg 参投。
EarthFast 最初于 2022 年作为一个名为 Armada Network 的社区项目启动，第一款产品是前端托管解决方案，允许项目将更新和部署网站的责任转移到 DAO、治理合约或任何其他链上实体。

9 月 23 日，Gate.io 风险投资部门 Gate Labs 宣布投资 DeFi 超级应用 LogX。LogX 是终极 DeFi 超级应用，提供永续市场、杠杆预测市场等交易产品。据了解，LogX 在最新一轮的融资中，共筹集 400 万美元，总金额达 1010 万美元。
据悉，该笔投资将用于扩大 LogX 产品线，并在 50 多个区块链上推出杠杆预测市场。此外，LogX 计划于 2024 年底在 TON 区块链上推出预测市场交易，服务超过 1 亿的潜在用户。

9 月 24 日，比特币二层网络开放项目 Zulu Network 宣布完成一笔种子轮融资，Draper Dragon、CGV、Web3.com Ventures、PANONY、D 11 Labs 和 Splinter Node Capital 参投，具体金额暂未披露，据悉，Zulu 旨在解锁比特币经济的新型基础设施并尝试改变比特币第 2 层范式，今年早些时候曾获得 300 万美元的 Pre-Seed 轮融资。

9 月 25 日，去中心化云算力平台 Swan Chain 近日宣布完成数百万美元的新一轮融资，由 Optimism 基金会领投 85 万美元，Waterdrip Capital 等早期投资机构继续追加投资。
Swan Chain 是一个基于 OP Stack 构建的 AI DePIN 基础设施项目，将 Web3 与 AI 融合，提供涵盖存储、计算、带宽和支付等全方位的解决方案。之前轮次的投资机构包括 Binance Labs、SNZ、Chainlink、Protocol Labs 等。
据悉，Swan Chain 主网已于 7 月初上线，目前拥有超过 150 个生态合作伙伴及 100 多个 AI 应用。项目方计划在今年下半年推出 SWAN 代币，进一步完善生态系统和激励机制。

私募加密基金视角下 Web3 财税与区块链安全合规洞察报告

发表日期： 作者：ayu

撰文：WolfDAO、TaxDAO

随着越来越多的传统金融机构甚至非金融机构开始开展私募加密基金业务、配置加密相关资产，合规运作私募加密基金也变得更加重要。本文将总结不同策略属性、交易方式、资金来源的加密基金类型与特点，以及私募加密基金的宏观监管情况，并结合合规基金运营案例，介绍私募加密基金业务的运作流程，以及合规运营私募加密基金的关键要素。

一、私募加密基金的定义与分类

1. 什么是私募加密基金

1.1 私募加密基金的定义及特点

广义的基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金等。共同特点是由专门的经理人（Asset Manager）集中管理投资，从而创造更高的投资报酬，这些资金可以投资于一级市场（风险投资，私募股权）和二级市场。

私募加密基金（Private Crypto Fund）是一种非公开发行的投资基金，主要面向具备一定财富和风险承受能力的机构和个人投资者，专注于投资加密资产及其相关项目，持仓范围可能包括加密资产、加密期权期货、加密公司股票、RWA 资产等。基金结合了私募基金的特性和加密资产的独特性，其区别于其它私募基金的特征可概括如下：

  1. 投资范围特定：私募加密基金专注于加密资产市场，包括数字货币、区块链项目、去中心化金融（DeFi）应用等。

  2. 价值波动大：加密资产的价值波动远超过传统金融资产。无担保加密资产（如大多数数字货币）的估值主要基于投机需求，因此价格波动极大。这种高波动性既为投资者带来了潜在的高收益机会，也增加了投资风险。

  3. 不同国家监管态度差异大：不同国家对加密资产的监管态度存在显著差异。例如，美国对加密货币的监管政策较为模糊且不断变化，而日本则较早地将比特币合法化并纳入监管范畴。私募加密基金主理人需要密切关注各国监管政策的变化，以调整投资策略并降低合规风险。

  4. 透明度较低：私募基金本身具有较低的透明度，而加密资产市场的匿名性和去中心化特点进一步加剧了这种不透明性。故，私募加密基金需要建立健全的信息披露制度和投资者保护机制。

1.2 私募加密基金和传统私募基金的区别

私募加密基金和普通私募基金在许多方面相似，但由于它们投资标的和市场环境的不同，存在一些关键区别。

（1）投资标的

  • 私募加密基金：专注于加密货币、区块链技术以及相关的数字资产。它们可能直接投资加密货币（如比特币、以太坊），也可能投资区块链初创公司、代币化资产以及其他与区块链生态系统相关的项目。

  • 普通私募基金：通常投资传统金融市场的资产，例如股票、债券、房地产、私营企业股权、或其他传统资产类别。普通私募基金的投资标的更为多样化，但均基于传统经济体系。

（2）风险和波动性

  • 私募加密基金：加密货币市场波动性极高，面临的风险较大，包括市场波动、技术风险（如黑客攻击）、监管风险（不同国家对其监管态度差异较大且政策可能不断变化），以及流动性风险（部分代币或加密资产可能难以迅速变现）。

  • 普通私募基金：尽管仍然面临市场波动、经济环境变化和特定行业风险，但这些风险通常更为可控且历史数据较为丰富。普通私募基金的投资标的通常具有更长的市场历史和更明确的监管框架。

（3）监管环境

  • 私募加密基金：受限于加密货币市场的监管环境，可能面临更多的不确定性。各国对加密货币和相关资产的监管政策不同，这可能影响到基金的运营和投资策略。

  • 普通私募基金：一般受到严格的金融监管和法律法规的约束，有明确的合规要求。投资标的通常处于一个更为成熟和受监管的市场中。

（4）投资者类型

  • 私募加密基金：通常吸引那些对加密货币和区块链技术有深厚兴趣的投资者，这些投资者可能更愿意接受高波动性和创新科技带来的机会。

  • 普通私募基金：投资者群体更为广泛，通常包括寻求较为稳定回报的高净值个人、机构投资者、以及养老基金、捐赠基金等。

（5）技术依赖性

  • 私募加密基金：对技术的依赖性较强，需要管理团队具备对区块链技术、智能合约、去中心化金融（DeFi）等前沿技术的理解和应用能力。

  • 普通私募基金：更多依赖于传统的金融分析、市场研究和投资组合管理技巧，对技术的依赖性相对较低。

（6）流动性

  • 私募加密基金：加密货币市场的流动性可以很高，但也可能因为市场深度不足或特定资产的性质而导致流动性风险，特别是在市场剧烈波动时，这种流动性风险会显著提升。

  • 普通私募基金：投资标的一般具有较为确定的流动性安排，尽管仍然有可能面临流动性限制，尤其是在投资私营企业或不动产等长期资产时。

这些区别表明，虽然两者在基金结构上类似，但在投资标的、风险承受、监管环境和市场技术要求方面存在显著不同。

2. 私募加密基金的分类

私募加密基金作为专注于加密资产市场的投资基金，其种类可以根据不同的分类标准来划分。以下是根据投资标的、运作方式等角度对私募加密基金进行分类的一些常见方式：

（1）按投资标的分类

  • 直接投资类基金：这类基金主要直接投资加密货币、区块链项目或 NFT（非同质化代币）等。它们购买并持有这些资产，以期在资产价值上涨时获得收益。

  • 间接投资类基金：间接投资类基金可能通过投资于加密资产相关的企业股权、基金份额或衍生品等方式来间接参与加密资产市场。例如，投资加密货币交易所、区块链技术公司或加密资产挖矿企业的股权。

（2）按运作方式分类

  • 封闭式基金：封闭式基金在设立时确定了基金的规模，并在一定期限内不再接受新的投资。这类基金通常具有固定的存续期限，并在到期后进行清算或转型。私募加密基金中，封闭式基金可以确保基金管理人在一段时间内拥有稳定的资金规模，有利于其进行长期的投资布局。

  • 开放式基金：开放式基金则允许投资者在基金存续期内随时申购或赎回基金份额。这类基金通常具有较好的灵活性，可以根据市场需求和投资者偏好进行调整。然而，在加密资产市场波动较大的情况下，开放式基金可能面临较大的资金流动压力。

（3）按投资策略分类

按照投资策略的不同，私募加密基金包括主动、被动、中性、固收等类型。

  • 被动策略赚取的收益为币价上涨产生的收益，在加密资产领域主要体现为追踪几个流通性较强的币种（如比特币，以太坊等）的整体表现，被动地从币价上涨中获利。

  • 中性策略通过多空对冲，利用衍生品等工具对冲掉市场波动（Delta），将长期整体风险敞口控制在 0 左右，追求与币价涨跌无关的绝对收益，常见的套利、做市策略都属于中性策略。

  • 主动策略是指，基金管理人通过某种分析模型或预判认为存在一个目标价，而围绕目标价格进行交易，如果当前价格低于目标价则做多，如果当前价格高于目标价则做空，根据当前价格和目标价格差异的幅度调节仓位，收益既来源于市场行情（Beta），又来源于主观判断产生的超额收益（Alpha）。

  • 固收类基金主要通过「债券」获取收益，虽然加密资产领域还没有标准债券，但是存在大量场外借贷也就是非标债券。这类基金可以通过出借获得利息或者在借贷中赚取利息差获得收益，与传统的固收类基金类似，收益相对稳定，但在实际运作中需要较强风控能力（如抵押物的管理）。DeFi 是基于区块链上的智能合约进行的金融活动，有一定固收的属性。

（4）其他分类方式

此外，私募加密基金还可以根据募资来源、投资阶段等其他因素进行分类。例如，按募资来源可分为私募股权类基金和私募证券类基金；按投资阶段可分为天使基金、风险投资基金等。

二、全球私募加密基金发展现状

1. 加密基金规模

近年来，加密货币总市值整体呈现波动增长形态，截至本文写作时已超过 2.3 万亿美元。Crypto Fund Research 的数据显示，尽管加密基金规模占全部基金规模的比例不高，但是截至 2023 年底，全球已经成立了近 900 家加密基金，这些基金涵盖对冲基金、风险投资基金、指数基金等多种类型。此外，根据 Galaxy 的报告，2023 年加密资产基金表现强劲，资产管理规模达到 330 亿美元，其中比特币占据市场主导地位，成为最受基金欢迎的投资标的。

2. 加密基金主要注册地

在注册地分布情况方面，尽管尚不能获得私募加密基金的注册地，但是基于 Crypto Fund Research 的数据，我们仍能以图表形式一览加密基金注册地的整体分布情况。

在国别方面，美国得到了近一半的加密基金的青睐，成为最主要的加密基金注册地。同时，还需要注意的是，虽然中国政府，特别是内地政府，对加密资产采取较为保守的态度，但是在庞大的经济体量和投资需求的支撑下，在中国注册的加密基金仍占较大比重。

私募加密基金视角下 Web3 财税与区块链安全合规洞察报告

图 1：加密基金主要注册地全球分布

3. 知名私募加密基金及其情况简介

3.1 Pantera Capital

Pantera Capital 是 2003 年成立的、总部在美国加利福尼亚州的私募基金。Pantera Capital 是全球首个专注于区块链技术和数字货币的投资基金，其管理的资产包括多个专注于比特币、ICO（首次代币发行）和去中心化金融（DeFi）的基金与投资组合。据其官网显示，Pantera Capital 管理着 48 亿美元的区块链相关资产。

3.2 a16z Crypto

a16z Crypto 总部位于美国加利福尼亚州，是著名风投公司 Andreessen Horowitz 旗下专注于于 Crypto 和 Web3 初创公司的风险投资基金。a16z Crypto 投资组合广泛，涵盖了区块链基础设施、去中心化应用（dApps）、支付系统等。据其官网显示，a16z Crypto 在四只基金中管理着超过 76 亿美元的资产，在行业内拥有广泛影响力。

3.3 Galaxy Digital

2018 年成立，总部位于美国纽约。它是由前对冲基金经理 Mike Novogratz 创立的一家专注于数字资产和区块链技术的投资管理公司。Galaxy Digital 提供多种加密货币相关的投资产品，包括对冲基金、风险投资基金和资产管理服务。据其官网显示，Galaxy Digital 目前管理着约 21 亿美元的资产，在加密货币行业内的地位显著，且经常活跃于行业新闻中。

3.4  AnB Investment

AnBInvestment 是注册在开曼群岛的独立投资组合公司（SPC）。旗下运作两支基金，一支量化多策略基金与一支中性策略基金，主要投资标的为加密资产与 DeFi，主要赚取市场波动带来的 Alpha 收益。基金总 AUM 为 5000 万美元，投资者单笔最少投入为 10 万美元。两支基金均为月度开放申赎。运作基金的收入来源为管理费与业绩分成。根据 AnBInvestment 的宣传材料，管理费为 2.4%，业绩分成为高水位法 20%。运作基金的主要支出为策略、交易、审计、运营、风控、法律相关的系统和人力支出。

3.5 HashKey Digital Investment Fund

该基金将在 2023 年 9 月 1 日起正式接受投资者认购。该基金获得香港证监会许可，由 HashKey Capital Limited 管理，管理的投资组合 100% 由虚拟资产构成。是 HashKey Capital 正推出一支合规二级流动性基金。该基金将把不到 50% 的投资用之于比特币和以太坊这两种最大的加密货币，同时还将进行多元化配置，投资一些其他币种。

三、针对私募加密基金的主要国际监管规则概述

目前，部分国际组织及部分国家已经对私募加密基金的监管做出了相关规定，以下将进行部分列举介绍：

私募加密基金视角下 Web3 财税与区块链安全合规洞察报告

图 2：全球主要监管机构加密货币监管进程

1. 美国证券交易委员会（SEC）关于证券法的适用

2017 年，美国证券交易委员会（SEC）发布了著名的「The DAO 调查报告」。报告指出，某些加密货币和初始代币发行（ICO）可能符合《1933 年证券法》和《1934 年证券交易法》中规定的「证券」定义。因此，这些加密资产需要遵循相应的证券法规要求，包括注册、信息披露、反欺诈保护等。这一规定尤其针对那些筹集资金并承诺未来利润或回报的加密项目和代币发行。例如，如果代币通过 ICO 筹集资金并赋予持有人相应的权益、分红或其他经济利益，那么它们可能被视为证券。对于这些资产，发行者必须向 SEC 注册，或申请豁免，同时还需定期披露财务和其他重要信息，以确保投资者得到充分保护。

此后，SEC 加强了对加密货币基金的监管，加密基金不得不遵守现有的证券法。例如，加密货币基金在涉及证券化代币或其他类似产品时，必须进行必要的注册或获得豁免资格。此外，基金管理人还需确保基金的操作符合「合格投资者」规定，并满足相应的反洗钱、反欺诈和其他合规要求。

SEC 对加密资产的监管力度逐年加大，反映出其对于投资者保护和市场稳定的重视。2020 年，SEC 发布了《加密资产框架》，进一步明确了何种加密资产属于证券的标准。这一框架重点评估代币的购买者是否预期从他人的努力中获利、项目团队是否对资产的开发和营销起到核心作用，以及项目是否具有去中心化特征等因素。当然，如果《21 世纪金融创新与技术法案》（FIT21 法案）最终通过，SEC 的相关标准可能需要进行调整。

2. 欧盟市场滥用指令（MAD）和市场滥用条例（MAR）

市场滥用指令（MAD）和市场滥用条例（MAR）于 2018 年起得到应用，是欧盟为防止市场操纵、内幕交易和非法披露内幕信息等行为而制定的综合框架。这些法规旨在防止市场操纵、内幕交易等不法行为。自 2018 年起，MAR 开始明确适用于加密货币市场中的金融工具。例如，如果加密资产被视为「金融工具」（如证券化的代币），它们就必须遵守 MAR 规定，包括防止内幕交易、市场操纵及不正当信息披露等行为。此外，对于涉及加密资产的交易者，特别是那些在受监管市场上交易或有可能影响市场价格的行为，均受到市场滥用法规的约束。此举旨在确保投资者获得公平信息，并防止市场因不法行为而扭曲。

3. 金融行动特别工作组（FATF）的反洗钱和反恐怖融资（AML/CFT）要求

FATF 是制定全球反洗钱和反恐怖融资标准的国际机构。2019 年，FATF 发布了关于虚拟资产和虚拟资产服务提供商（VASP）的指引，首次明确了加密资产领域的反洗钱和反恐怖融资要求。该指引对虚拟资产服务提供商（VASP）提出了严格的 AML/CFT 要求，具体规则包括：要求 VASP 进行客户尽职调查（CDD），包括收集和验证客户的身份信息；对于特定金额以上的交易，VASP 需要向有关当局报告可疑活动；对跨境交易进行监控。当机构直接参与虚拟资产的托管、管理、转账或交易等活动时，那么它们将被视为 VASP，需要符合 FATF 的 AML 和 CFT 要求。目前，全球各国开始逐步将 FATF 的指引纳入本国法律，要求加密基金遵循这些 AML/CFT 标准。

4. 欧洲投资基金指令（AIFMD）

AIFMD 最初于 2011 年通过，旨在加强对欧洲另类投资基金的监管。随着加密基金的崛起，2020 年起 AIFMD 的适用范围扩大到包括加密资产基金，要求基金经理必须确保适当的信息披露和风险管理，以保护投资者的利益。具体规则包括：基金经理需要定期向投资者披露基金的投资策略、资产配置和风险；必须具备足够的合规措施以避免利益冲突，并确保投资者知情同意。由此，欧洲的加密基金受到严格监管，从而确保投资者权益得到保护。

5. 欧盟《加密资产市场法》（MiCA）

为构建统一的加密资产市场监管格局，欧盟于 2023 年出台了 2023/1114 号法规——《加密资产市场监管法案》（MiCA），并于 2023 年 4 月 20 日欧洲议会会议上正式投票通过，在今年 6 月 30 日正式生效，到 2026 年 6 月 30 日结束过渡期。MiCA 作为欧盟数字金融战略一揽子计划的一部分，涵盖了加密基金的注册、运营、和投资者保护要求，明确了法案的适用对象范围、加密资产的分类、监管主体及相应的信息报告制度、营业限制制度以及行为监管制度等，是迄今为止最全面的数字资产监管框架，影响范围覆盖 27 个欧盟成员国以及欧洲经济区（EEA）的另外 3 个国家（挪威、冰岛、列支敦士登）。它将为加密资产提供明确的法律框架，并在欧盟范围内实现监管一致性。

四、私募加密基金全球税务政策概述

许多国家正积极制定或完善税收政策，以确保加密货币基金的收益及交易所得等能够被准确申报并依法征税，涵盖的税种包括资本利得税、商品与服务税、增值税等。

1. 美国

  • 所得税：在美国，私募加密基金采取的组织形式可以是有限合伙企业（Limited Partnership,LP）、有限责任公司（Limited Liability Company,LLC）和公司（Cooperation，具体分为 C 类公司与 S 类公司），三者适用的税收政策不尽相同。LP 由合伙人直接承担损失、分享利润并缴纳所得税；LLC 在选择税收结构时具有灵活性。他们可以选择作为独资企业、Partnership、S Corporation 或 C Corporation 纳税；Corporation 则需要面对双重征税问题，因为 Corporation 赚取的利润需缴纳企业所得税，而如果利润作为股息分配给股东，则股东也需要缴纳个人所得税，所以考虑到加密资产的高回报潜力，采取 Corporation 的形式可能不利于减轻私募加密基金及其投资人的总体税收负担。

  • 资本利得税：美国的资本利得税分为短期资本利得税和长期资本利得税两种。短期资本利得是指持有不超过一年的资产所产生的利得，长期资本利得是指持有超过一年的资产所产生的利得。短期资本利得税率与纳税人的普通所得税率相同；长期资本利得税率通常低于短期资本利得税率，根据其年度总收入和纳税身份分为三个档次，分别为 0%，15% 和 20%。

美国国税局 IRS 早在 2014 年就发布了了关于虚拟货币交易的通知（Notice 2014-21），解释了虚拟货币在联邦所得税方面的处理方式。在该通知中，所有的加密资产都被视为财产而非货币，因此适用于财产交易的一般税收原则。这意味着，大部分加密资产交易都应当缴纳资本利得税。在进行涉及资本利得税的加密资产交易时，投资者需要将出售价格减去其成本基础，计算出资本利得或损失，并缴纳相应的资本利得税。持有加密资产的时间（以 1 年为划分单位）决定了资本利得税率。如果持有加密资产超过 1 年，投资者需要缴纳长期资本利得税，其税率通常低于短期资本利得税，后者适用于持有不超过 1 年的情况。

2. 欧盟

  • 增值税（VAT）：欧盟对加密货币的征税政策不一，有些国家对加密资产交易收取增值税，而有些国家则豁免。例如，爱尔兰和德国等国家对比特币交易不征收增值税，但在意大利和西班牙，这些交易可能会受到增值税的约束。

  • MiCA（加密资产市场法）：MiCA 的推出旨在为欧盟现有金融服务立法未涵盖的加密资产提供法律框架；通过建立健全和透明的法律框架以支持创新，促进加密资产发展和更广泛地使用分布式账本技术 (DLT)；确保适当的消费者、投资者保护以及市场完整性；考虑到一些加密资产可能被广泛接受，将进一步增强金融稳定性。

3. 英国

因普通法传统以及加密资产的灵活性，英国政府没有选择制定一整套加密资产税法，而是根据加密资产的性质和用途，将其纳入现有的税收框架中，主要对其征收所得税和资本利得税。此两种税的征收方法与其他类型的收入和资产相同。纳税人需要根据自己的情况，计算自己在每个财政年度内从加密资产中获得的收入和利润，并在相应的报税表上进行申报。英国也提供了一些免税额度或者减免措施，比如个人减免额、个人储蓄账户（ISA）减免、年度免税额（AnnualExempt Amount）等。

4. 新加坡

  • 所得税：新加坡不对资本利得征税，这使得新加坡成为一个对私募加密基金非常友好的司法管辖区。然而，若加密货币交易被视为营业收入，则需缴纳所得税。

  • 商品及服务税（GST）：新加坡原本计划对加密货币交易征收商品及服务税，但从 2020 年 1 月 1 日起，已经不再对支付类加密货币（DPT）交易征收 GST。

五、 经合组织的监管与税务合规框架

经合组织（OECD）是最具影响力的国际组织之一，其成员国一直关注加密资产的监管和税收问题。近年来，OECD 以扩张旧规定的适用范围和制定新政策的方式，在加密资产及其相关基金的监管和税务合规方面，陆续形成了几个重要政策和框架，旨在规范私募加密基金的运作，并确保其在全球范围内的税务透明度和合规性。因此，有必要专门关注和总结 OECD 的监管与税务合规框架。

1. 加密资产报告框架（Crypto-Asset Reporting Framework, CARF）

随着加密资产的普及，OECD 意识到现有的税务信息交换标准（如共同报告标准 CRS）无法完全覆盖加密资产的特定需求。为此，OECD 于 2022 年提出了 CARF，以加强加密资产的税务信息交换和透明度。

CARF 要求加密资产服务提供商（如私募加密基金）向其所在国的税务机关报告其客户的加密资产交易情况。报告内容包括客户的身份信息、交易金额、资产类别等。它提供了一个全球统一的标准，使各国税务机关能够有效交换加密资产相关的信息，从而防止逃税行为。

2. 共同报告标准（Common Reporting Standard, CRS）

CRS 是 OECD 在 2014 年推出的一项全球标准，旨在通过自动交换信息来打击跨境逃税行为。尽管 CRS 最初主要适用于传统金融资产，但近年来，各国逐步将加密资产纳入其适用范围。

CRS 要求金融机构（包括加密基金）收集并报告客户的税务信息。这些信息包括账户持有人的身份、账户余额、利息收入等，相关信息将在各国税务机关之间自动交换。

在 2024 年的巴西 G20 峰会上，与会各国已经决定将以 CRS 为核心的自动信息交换机制（AEOI）扩展至加密资产领域，要求加密资产服务提供商（RCASP）报告其非居民客户的加密资产信息，并自动与这些客户所在国的税务机关交换这些信息，进而提高加密资产领域的税收透明度，防止逃税和避税。

3. 税基侵蚀和利润转移行动计划（Base Erosion and Profit Shifting, BEPS）

税基侵蚀和利润转移行动计划是 OECD 和 G20 共同发起的一项全球性倡议，旨在通过加强国际税收规则来应对税基侵蚀和利润转移的风险。随着加密资产的兴起，BEPS 的某些行动计划（如第 1 项和第 13 项）也开始适用于加密资产和私募加密基金。

其主要内容包括：

  1. 数字经济的税务挑战：BEPS 第 1 项行动计划探讨了如何应对数字经济（包括加密资产）带来的税务挑战。该计划鼓励各国实施措施，确保加密资产的税收公平性。

  2. 国别报告（Country-by-Country Reporting, CbCR）：BEPS 第 13 项行动计划要求跨国企业集团，包括私募加密基金，向税务机关提交国别报告，披露其在各国的收入、税前利润、所缴税款等信息。这有助于各国识别并打击利润转移行为。

谁来瓜分这千亿美元的买卖？再探区块链和德州扑克的结合 （上篇）

发表日期： 作者：ayu

最近看了一份 Research And Markets.com 在去年写的一份 100 页的报告，分析的是线上扑克市场的现状和未来发展。该报告预测到了2032年，全球的线上扑克的市场规模将达到 2834 亿美元，而目前的市场规模约为 968 亿美元。

谁来瓜分这千亿美元的买卖？再探区块链和德州扑克的结合 （上篇）

德州扑克是线上扑克竞技中最大的一块，还有其他的类似奥马哈之类的玩法，规模和德扑都不能比，因此本文就以线上德扑为例来具体分析下竞技型线上扑克赛道和 WEB3 结合的必要性和实操案例。而线上德扑还细分成两类：现金桌和锦标赛。现金桌就是大家在线下聚会经常玩的那种，可以多次买入筹码的。目前国际上多是把现金桌的德州扑克归为博彩一类，而锦标赛类型的德州扑克已经被很多国家和地区列为电子体育竞技类型了，比如德国，英国，瑞士，美国的几个州等等，东南亚的台湾地区也是明确立了法，支持德州扑克锦标赛作为电竞项目的一种来开展活动。

讲真，自己玩德扑也是十几年了，属于打的臭因此瘾也不大的那种休闲型选手。不过好在理论基础研究的比较多，光是书就买了好几本做笔记，各种德州视频也百看不厌，不过真的没想到线上德州还是一个千亿规模的买卖。入了加密圈后，发现这个圈子里打德州的朋友比例不比金融圈的少，几个原因吧：

  • 第一，虽然说德州扑克讲技术和心理，但其底层的赌性和运气也是玩家趋之若鹜的根本因素；

  • 第二，能在圈子里混的久的，要么精通数字，要么社交狂人，德州扑克最适合这两种人；

  • 第三，加密人天天面对电脑好无聊的，有个容易入手的线上小游戏作为链接他人的社交工具，起到了增加情绪价值的作用。

所以加密圈的用户侧写和德州扑克的玩家属性是可以高度重合的，这也难怪我们在接触了 WEB3 德扑圈多了后，神奇地发现那些经常在 WPTpoker 或者 Huslter 等高额现金桌中出现的顶级牌手，原来本职工作就是加密圈大佬啊…

如果仅仅是两个圈层的用户在特性上吻合，这个叙事还不够性感到让 W Labs 一直对“加密+线上德扑”保持如此之久的研究。W Labs 的老朋友们应该知道，我们在2022年中的第二篇万字投研长文《 Gamefi 链游经济模型的未来之路》 （https://mirror.xyz/0x5c15d8bE6A1dcb715d998d60ed06732f71DCf432/PZscW7w1sbaOdXRUriLYZy8NZKYHH9cb8alShek4Lyc）里，就专门拿德州扑克举例子，说明了什么样的游戏适合做成链游。

谁来瓜分这千亿美元的买卖？再探区块链和德州扑克的结合 （上篇）

现在回看这篇文章，仅仅是从“容易上手+步步惊心”的游戏规则上去论证链游最好要找类似德州扑克这样的类型，但是并没有结合区块链本身特性去分析：如果把区块链的主要特性融合到线上德州中，会对原行业的某些方面有本质提高吗？

W Labs合伙人 Huige 在2022年底写过一篇文章《德州扑克类 GameFi 游戏对比分析》

（https://mirror.xyz/0x5c15d8bE6A1dcb715d998d60ed06732f71DCf432/PbYqPxB7EuRBs3AGuVxIokA8KmgtyZ2QFAYoDUxxEM4  ），其中是点到了一些区块链技术有可能对线上德州做的改变。那个时间之所以我们写这篇文章，其实是在给一个 WEB3 德州项目做经济模型咨询服务后的副产品，把一些所思所想简单的写出来，文中简单提到了支付的便利性和发牌的透明性等，这些都是可以用区块链技术加以改善的。转眼两年过去了，欣慰的是其中一些点已经正在被开发和验证。

两年过去，WEB3 行业起起落落，从业者们分分合合，在切身经历过“全都是泡沫”的无奈感叹后，我们更加专注地去研究那些有可能利用区块链本身的特性去改变某个 WEB2 行业或产品的项目，哪怕是一点点的改变，也比“我知道它肯定要崩盘，我就是相信自己能比其他人跑的快”的庞氏模式要来的心里踏实。于是在目前萎靡的市场下，我们就挑出一些赛道或者产品，重点跟踪和分析，希望能看到他们在未来有长期的发展，而线上德扑赛道是在我们挑出的第一个标的。

（一）区块链技术如何改变线上德州扑克

区块链技术对于线上德扑赛道目前的一些痛点完全是可以补缺补漏的，这已经是很多投身于区块链德扑团队的共识了，我们接下来就系统地阐述下。

1.1 如何证明发牌无作弊：发牌的透明度

记得很早之前开始打线上德州时，一个当时经营着线上德州私局的老同学就善意的劝我：线上千万别玩大，牌是可以随意调的。想想也是，中心化的发牌程序，可不是让平台自己的科学家可以随意调吗。所以后来手痒的时候只去玩 Pokerstars 上的小小局，因为 Pokerstars 是全球最大的，而且它犯不着为了你们这些小散去作恶，但是，它依然有做恶的能力在！这就像加密圈的中心化机构一样，一直是在平衡自己的品牌价值和作恶的收益，比如假设重生之你在某安存了几百亿 U，某安在现金流出问题的时候会不想着搞点小动作挪用些你的资金救急？这就不要挑战人性啦。

如果发牌都用到协议随机发，同时记录到不可篡改的区块链上，并且大家通过零知识证明 ZKP（Zero-Knowledge Proof）确认这些记录是没有被操纵的，那就完美的解决德州发牌的透明性了。零知识证明是密码学中的一个牛逼概念，清华姚班的姚期智院士就是这个领域的专家，就是可以用某种方式去证明某个事情的真实性，但是又无需泄露任何关于该事情的具体信息。

有人说现在一些优秀线上德扑都用的是随机数生成器 RNG（Random Number Generator）机制了，而不是简单的牌谱机制，这个不是确保了发牌的公平吗？我在技术上是外行，就虚心的咨询了一些代码专家了，结论是：RNG 也分设计水平高低的，同时还是受中心化控制的，哪怕 RNG 本身过程没问题，出口和入口还是会被人为来控制。因此如果把 RNG 作为“防作弊系统 V1 ”，区块链的 ZKP + RNG 机制就可以被称为“防作弊系统 V2 ”。

如何把零知识证明嵌入德州的发牌系统中，同时又不影响发牌时的丝滑性和玩家的体验，这两年一直有不同的团队在开发的，很烧钱。但我觉得这点是区块链技术可以改变线上德州赛道的最基础的一点，有了这点，才有其他点的锦上添花。

1.2 如何防止伙牌和刷号：玩家的公平性

线上德扑想彻底解决伙牌和小号问题，是不可能的，人类的贪婪是永无止境的。项目方能做的就是：在尽量不影响正规玩家的游戏体验下，不断地去增加作弊玩家伙牌和刷号的成本。

我们玩过的 WEB3 德州项目有各种对付伙牌和刷号的方式，主要是体现在规则上，比如有的项目开现金桌，只有管理员向被邀请的成员发送链接，链接进入一次就失效；又比如现在奖励力度最大的 MTT Sports（这次它在新加坡 token2049 上搞了个大活动，因为 10 月份就开始正式比赛了，每周都送 1 BTC 作为奖金，总共 100 BTC 等着全球德州高手来撸），放弃了现金桌商业模式，只做竞技赛，而且高级别的竞技赛必须需要更高等级的身份认证，需要露脸验证身份，同时在比赛中会让选手们随机换桌。

谁来瓜分这千亿美元的买卖？再探区块链和德州扑克的结合 （上篇）

区块链技术对于这块的改进是，可以根据区块链记录的玩家大数据，在一定范围内判定哪几个号是伙牌或者小号，然后做出处理。玩家不服可以申述，反正之前发生的动作链上都有记录。

1.3 如何保护资金安全：去中心化钱包

如果德扑玩家们还记十几年前风光一时的全速扑克 Full Tilt Poker 是如何倒闭的，应该都会举双手双脚支持区块链去中心化钱包的引入。

谁来瓜分这千亿美元的买卖？再探区块链和德州扑克的结合 （上篇）

Full Tilt Poker 在十几年前是仅次于 Pokerstars 的存在，连牌神 Ivey 都给其站台，但是中心化的系统让团队把玩家 4 亿美元的存款亏成只剩 6 千万美元，很多人血本无归。

这种事情其实在加密圈太常见了，FTX 事件就是 Full Tilt Poker 的翻版。如果在线上德扑中都可以用去中心化钱包登入，主要资产放到去中心化钱包，项目方无权调用里面资产，而项目的中心化账户里仅放少量资金用来润滑游戏流程，哪怕项目跑路，绝大部分的资产刚都还在自己的钱包里。

1.4 流通和支付的便捷性：跨国界的合约自动结算

很早之前玩 Pokerstars，还只能在某宝上找卖家代充值，这种奇葩的商业模式存在就是因为流通受阻，如果某个地区没有某宝怎么办？区块链带给线上德扑的最后一个好处就是：入场筹码只要有互联网就能搞到，获得的奖励是通过嵌入游戏规则的合约自动结算，想变现就通过 WEB3 出金渠道就能办到。

本篇我们总结出了区块链如何改变 WEB2 “线上德扑” 的几个原生特性，是可以直接打到痛点上，这些痛点是用户深受其苦但又不得不被 WEB2 线上德扑项目们 PUA 接受的。这类项目去结合区块链技术产生化学反应，才能让团队自己，让投资者，让用户建立稍微长线一些的基础共识吧：就是这个项目至少在努力改变一些现存的不合理现象。下篇我们准备了一些实际的 WEB3 德州扑克项目案例具体展开聊聊。

未完待续。

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中国股市暴涨 国际投资者疯狂进场 投机者已从加密货币转投大陆A股？

发表日期： 作者：ayu

作者：链科天下link

近期，中国股市经历了一场震撼的反弹，而这一切都源于政府推出的一系列经济刺激措施。随着股市的强劲上涨，一些市场分析师观察到，投机者或许正在从加密货币市场撤离，转而投资于中国大陆的A股市场。这一转变不仅影响了加密货币市场的走势，也可能对全球市场产生深远的影响。

中国政府自上周起宣布大力度刺激经济措施，除了往股市注资，也力图挽救房市，中国央行先是降准2码，向金融市场释出约1兆人民币流动性，下调7天逆回购操作利率0.2%，接着又下调存量房贷利率，上海及深圳更宣布放宽部份住房限购措施，广州全面取消限购。

中国股市暴涨 国际投资者疯狂进场 投机者已从加密货币转投大陆A股？

中国接连祭出经济刺激措施，推动股市大幅反弹，中国股市最新收盘，A股三大股指再度飙涨。指数方面，上证指数收盘报3336.50点，涨8.06%，刷新2008年10月以来最大单日涨幅，深证成指、创业板指、北证50指数收盘分别上涨10.67%、15.36%、22.84%，均刷新史上最大单日涨幅。

量能方面，沪深两市今日合计成交额2.59兆人民币，超越2015年5月28日的2.36兆人民币，刷新史上最大单日成交量，其中，上午开盘35分钟，沪深两市成交突破1兆人民币，刷新史上最快破兆人民币纪录。

板块方面，今日领涨的三大行业分别是美容护理、计算机、电子，对应的行业指数分别上涨13.53%、13.24%、12.94%，均刷新各自行业的历史最大单日涨幅。

个股方面，有5336档股票收盘上涨，仅8股下跌，刷新历史最多个股上涨纪录；有713档个股收盘涨停，创2015年10月以来最多涨停纪录。东方财富、贵州茅台、长江电力等多股刷新历史最大单日成交额。

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与此同时，随着中国股市连日应声大涨，华尔街开始出现害怕错过（FOMO）的心理。高盛技术策略师Scott Rubner在给客户的报告指出，中国股市气势如虹，随着国际投资者开始涌入，中国股市现在可能会进一步飙升。

迄今为止，国际投资者在很大程度上还没有参与中国股市的上涨行情，这使得此次上涨对先前针对中国股票一直持做空立场的外国投资管理机构来说，成为一种“痛苦的交易”。鉴于此前投资人持有中国股票比率偏低，错过上涨行情的投资人正加速进场，FOMO已经开始，美国大选结束后，中国股市应该会在11月和12月成为投资者的热门交易标的。

对此，知名的华尔街抄底王、Appaloosa Management创办人David Tepper表示，正在增持中国概念股，中国的经济刺激政策超出预期、投资指标方面的低估，都是买入的理由。

不过也有机构持不同意见，锐联财智（Rayliant Global Advisors）投资组合管理主管Phillip Wool认为，刺激措施主要是向市场注入流动性，但目前情况是，仅靠更多流动性无法实现长期投资者希望看到的持续复苏，只要需求仍然如同以往一般疲软，就没人愿意借贷，这样的措施不会产生预期的效果。同时，思博瑞投资管理公司（Allspring Global Investments）投资组合经理Gary Tan也表示，只有通货紧缩前景和房市发生根本变化，投资者才会投入新资金。

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值得注意的是，随着A股市场的强劲表现，许多加密货币市场的投机者开始将目光转向大陆股票。10xResearch的最新分析报告显示，比特币短期技术指标处于超买状态，表明可能走跌。因此，投机者可能已经从比特币等加密货币转向中国股票，以寻求更高的波动性和收益。

在过去一段时间内，加密货币市场面临着诸多不确定性，包括监管政策的变化、市场情绪的波动等。这些因素导致许多投资者对加密货币的信心减弱，纷纷寻找其他投资机会。中国股市的反弹为这些投机者提供了一个新的投资渠道，尤其是在当前经济刺激政策的支持下。

不过，加密货币依然具有其特有的吸引力。比特币等主要加密货币的价格波动性依然较大，短期内仍有可能出现反弹。市场正在经历一些重大转变，虽然短期疑虑明显，但更大的趋势可能很快就会盖过这些隐忧。

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综上所述，政府的经济刺激政策有效提振了市场信心，吸引了大量资金流入A股市场。在这一过程中，投机者的资金流向也发生了变化，从比特币市场转向了中国股票，显示出市场参与者对高波动性的追求。

未来，随着政策的持续发力和市场的不断演变，中国股市能否维持这一增长势头，以及其对全球市场的影响，将是值得关注的焦点。在这个充满变数的市场环境中，投资者需保持警惕，灵活调整策略，以应对潜在的市场波动。