原文作者：OurNetwork

原文编译：深潮 TechFlow

今天我们将讨论“收益型”协议，这是 DeFi 协议的一种分类，其命名由 DeFiLlama 创造。虽然这个术语确实有些模糊，但我们目前想不出更合适的词汇，所以我们就用这个术语。在 DL 的收益类别中，有 500 多个协议，目前总共拥有 79.5 亿美元的 TVL——这比 2021 年 11 月下降了 74% 之多，但对于一个新的去中心化金融系统来说，仍然令人印象深刻。

尽管市场不断变化，传统参与者与新进入的协议争夺相同的链上资本，但一些显著的赢家已经显现出来。固定利率借贷协议 Pendle 在 2024 年上半年表现卓越，成为整体类别的领导者，TVL 从 3 亿美元增长到 35 亿美元，增长了 10 倍，尽管 DeFi 市场的整体规模有所下降。PENDLE 代币的价值在年初至今也上涨了三倍。该协议目前在收益类别中占据 44% 的 TVL，并有望收取 2260 万美元的年化费用。综合考虑，这是一个了不起的成就，我期待看到更多链上研究来解释他们是如何实现这一目标的。

温馨提醒：这些 DeFi 收益对世界上任何拥有钱包和互联网连接的人都是可用的！我鼓励你尝试一些链上的协议来为自己赚取收益。接下来，让我们更深入地探讨这个类别。

DeFi 收益

Convex、Stake DAO、Tranchess、Pendle、Aura

① Convex

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Convex 锁定的 CRV 在 7 月达到了 3.85 亿 (+ 17.5% )

• Convex 使 Curve.fi 的流动性提供者在不锁定 CRV 的情况下赚取增强的 CRV 和流动性挖矿奖励。另一方面，它向 CRV 锁定者提供交易费用和增强的 CRV 份额，从而提高资本效率。最近，由于 CRV 大规模清算导致价格下跌，Convex 锁定的 CRV 总量在一个月内迅速增加到超过 3.84 亿 (+ 17.5% )。如下面的图表所示，Convex 仍然是锁定 CRV 的最大实体。

• 用户通过锁定 CVX 可以访问 Convex 锁定的 CRV，从而获得协议收益（当前为 0.05% ）和贿赂（当前约为 15% ）。你还可以质押 CVX，获得 5.25% 的收益。在 7 月，我们可以看到锁定的 CVX 数量略有减少，而质押的 CVX 数量略有增加。

• 通过将锁定的总 CVX 除以 Convex 锁定的 CRV 数量，可以得到每个锁定的 CVX 对应的 CRV 代币数量，由于锁定的 CRV 增加和锁定的 CRV 略有减少，这一数字增加到了 7.43 。这意味着锁定 1 个 CVX 代币可以访问 7.43 个锁定的 CRV。

② Stake DAO

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Stake DAO 锁定的 CRV 超过 1 亿

• Stake DAO 是在你的加密货币上生成收益的首选平台。在 Stake DAO 上，你可以获得来自多个协议的收益机会，例如：Curve（去中心化交易所和借贷）、Pendle、PancakeSwap、Yearn、Balancer、F(x)。它允许用户在多个链上进行流动性提供、借贷和杠杆操作，并获得比直接使用这些协议更好的奖励。

• 这种优越的收益得益于 Stake DAO 在基础协议治理代币中的份额，在提供流动性时可以获得增强的奖励。例如，在 Curve 上，Stake DAO 刚刚达到锁定 1 亿 CRV 的水平，是继 Convex 之后第二个达到此水平的持有者。

• Stake DAO 不仅集成了 Curve，还与十多个协议合作。它的成功与其优越的 peg 维护和更广泛的流动质押衍生品的实用性密切相关。

• 交易级别 Alpha：最后，Stake DAO 最近推出了 OnlyBoost，这是一款简化决策的产品，帮助用户寻找特定池的最佳收益，通过将用户存款分配到不同的“增强器”（例如 Convex 和 Stake DAO）来最大化收益。在中，用户在 crvUSD 借贷池中存入了 56 万美元。这些资金被分割： 30.3 万美元通过 Convex， 25.7 万美元通过 Stake DAO。这使得该池保持了 2.5 倍的增强和最佳收益。

③ Tranchess

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Tranchess 解锁了 1.0158 亿 CHESS 代币，约为 1408 万美元

• Tranchess 是一个 DeFi 协议，提供通过 QUEEN、BISHOP、ROOK 和 CHESS 代币增强收益的产品，支持 BTC、ETH 和 BNB 等多种风险配置资产。CHESS 是治理代币，而 veCHESS 代表锁定的 CHESS 代币，授予投票权和奖励。Tranchess V2 引入即时交换和增加的返利池，提升了资产配置的灵活性。

• 在此期间，资产价格波动显著， 2023 年 12 月达到最高点 0.1954 美元，随后下跌， 2024 年 7 月部分回升至 0.1399 美元。交易量显示出显著的峰值，特别是在 2023 年 7 月 11 日和 2023 年 11 月 11 日，表明市场活动显著。流动性保持相对停滞，从 2023 年 7 月的 103 万美元逐渐减少到 2024 年 7 月的 25.36 万美元。过去几个月的重大解锁事件伴随着价格急剧下降和低交易量，例如在 2024 年 4 月 6 日和 2024 年 6 月 2 日。总体而言，市场表现出动态行为，并在 2024 年 7 月中旬出现恢复趋势。

• CHESS 代币的解锁量巨大，约为 1.0158 亿，并且根据 DefiLlama 的数据，质押量也有所减少。从 2024 年 3 月 28 日起，质押金额从 1229 万美元降至截至 2024 年 7 月 30 日的 635 万美元。该协议质押量下降的原因有多个。首先，流动质押代币（LRTs）的引入及新质押模型在 DeFi 领域内造成了更大竞争。

• 交易级别 Alpha：进入 6 月后，Tranchess 的质押者中出现了许多六位数的资金，这反映出该协议仍然对一些质押者具有吸引力。例如，一个用户在 2024 年 6 月 3 日了 331, 700.55 美元的 eQUEEN。

④ Pendle

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Pendle 在“收益”类别中领先，TVL 达到 35 亿美元

Pendle 是一个将收益代币拆分为本金代币（PT）和收益代币（YT）的协议，自 1 月以来交易量超过 245 亿美元，月增长率达到 96% 。

• Pendle 目前的 TVL 为 30 亿美元，曾达到 67 亿美元。TVL 的下降是由于池在 6 月底到期，Pendle 解决了超过 30 亿美元的收益。

• Pendle 目前在 Ethena 的 sUSDe TVL 中占据约 40% （6 亿美元），使我们成为迄今为止 sUSDe 的最大持有者。

• 交易级别 Alpha：Tron 的创始人 Justin Sun 购买了 PT-eETH 和 PT-pufETH 以获得固定收益。显示了 Justin Sun 在 Pendle 的仪表盘。交易通过多笔交易进行。

⑤ Aura

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Aura 吸引了 70% 的 Balancer 投票锁定的 BAL (veBAL) 代币

• Aura Finance 是一个 TVL 超过 4 亿美元的协议，建立在去中心化交易所 Balancer 上，后者的 TVL 超过 8 亿美元。Aura 与三个关键实体对接：BAL 质押者、Balancer 流动性提供者（LP）和 AURA 持有者，所有这些实体都可以从该协议中获得收益。Aura 吸引了所有“投票锁定”的 BAL (veBAL) 的 70% ，veBAL 是赋予用户在 Balancer 平台上投票和获取费用的代币。用户通过 auraBAL 获得这些好处，质押或用于流动性提供时，auraBAL 会从 Aura 中获得额外收益。

• Aura 发行的 veBAL 版本 auraBAL 与 80/20 BAL/ETH Balancer LP 代币之间的挂钩脱离了 1: 1 的比例（veBAL 是通过 80/20 BAL/ETH LP 代币铸造的）。这两种代币之间的比例在 6 月达到了高达 90% 的 auraBAL。理想的挂钩比例是 50: 50 。

• 自 2022 年 7 月协议启动以来，Aura 几乎每个月都产生了超过 25 万美元的收入，只有一个月例外。在 2022 年 8 月，协议的收入达到了 835 万美元，创下了最高记录。

原创 | Odaily星球日报（）

作者｜南枳（）

昨日，Binance Labs 宣布了入选，包括 Astherus、CYCLE NETWORK、DILL 和 EigenExplorer。其概念和业务都比较前沿，且前两者均已推出早期交互活动，与未来空投挂钩。Odaily 将于本文解析各协议业务、特点和交互活动。

Astherus：LRT 资产的流动性中心

协议业务

BTC 和 ETH 的再质押市场空间高达 200 亿美元，并且仍在快速增长。再质押允许区块链验证者将 ETH 或流动质押代币 (LST) 存入平台，获得 APR 奖励并保护网络。但 Astherus 认为，市场上大多数再质押协议没有认真考虑：再质押资产有什么用处？

据官方介绍，Astherus 正在为 LST 和 LRT 等再质押资产构建一个全面的 DApp 生态系统。用户的资产不仅能获得质押 APR，还可以用于交易现货和衍生品、稳定币 Yield 和进行其他盈利策略等。Astherus 支持多链的再质押资产，包括 Arbitrum、BNB Chain 和以太坊等。

Astherus 协议由 3 个模块层组成：

• DApp 层：包括了各种为再质押资产实际用例的 DApp，例如加密货币现货和衍生品交易所 AstherEx 和 DeFi、CeFi 盈利策略协议 AstherEarn 等。

• Defi 基础设施层：聚合来自多个 LST 和 LRT 池的流动性，能够基于这一基础设施构建稳定币和现货收益率聚合协议并建立创新的衍生品清算所，还允许开发人员方便地构建基于 LST 的 DApp。

• L1 链 ：AstherLayer 是使用 Cosmos SDK 构建的 Layer 1 区块链，将链接到多个其他链，具体细节有待后续披露。

交互活动

一个月前，Astherus 推出了 Stage 0 交互活动，旨在提升协议的 TVL，并明牌表示。

活动的方式非常简单直接，只需即可，支持的链包括 BNB Chain 和以太坊主网。

支持的资产包括 BNB Chain 上的 BNB、USDT、BTC、ETH、lisUSD、slisBNB、WBETH、STONE、CAKE、LISTA。以太坊上的 USDT、BTC、ETH、USDC、rsETH。

其中质押 slisBNB、lisUSD、LISTA、STONE、rsETH 将获得额外的 15% 分数加成。

（Odaily 注：币安今日发布公告，在其Web3钱包中存入的 slisBNB 还将计入 Launchpool，实现一鱼三吃。）

CYCLE NETWORK

据 Binance Labs 介绍，CYCLE NETWORK 是一种通用、安全且可验证的链抽象，为所有区块链（无论是 L1、L2、EVM 还是非 EVM）提供无桥聚合流动性网络。

项目愿景、功能和特点

随着Web3和区块链技术的快速发展，出现了众多不同的区块链平台，每个平台都有自己的协议和资产，导致流动性分散在不同的链上，影响了用户体验和市场操作的效率。

多链环境中，用户需要通过复杂的桥接和解决方案来管理自己的资产，而开发者则需要在不同的生态系统中重复部署他们的应用，以满足不同用户的需求。并且跨链存在安全风险、和多链操作的复杂性。

Cycle Network 是一个旨在实现区块链间互操作性、安全性和效率的创新解决方案。它利用可验证状态聚合（Verifiable State Aggregation, VSA）技术，构建了一个通用、安全且可验证的链上抽象架构。通过这种方式，Cycle Network 能够在不同的区块链平台之间实现无缝的交互，而无需依赖传统的跨链桥接技术。

Cycle Network 的核心特点包括：

• 去中心化应用中心基础设施（DACI）：为去中心化应用的开发和Web3的普及提供便利。

• Omni State Channel Indexer（OSCI）：一种去中心化的多链索引器，能够实现对 Cycle 账本状态的无需信任的验证和确定。

• 零知识硬件加速：通过专用硬件加速零知识证明（ZKP）的生成和验证，提高效率和可扩展性。

• 全同态加密（FHE）：允许在加密数据上执行计算而无需解密，增强了数据隐私和安全性。

积分系统

Cycle Network 目前的交互均为外部联合活动，此前分别与 BEVM、Macaron、IoTex 等项目合作推出活动，最新活动为与，完成任务能够活动 Cycle 积分与 TapUp 的 U 奖池。

活动方式也非常简单，仅需进行社媒的链接、关注等操作即可，因此本节不再赘述。

DILL：将 DA 网络可扩展性提升百倍

Dill 是一个高可扩展性和高安全性的下一代数据可用性（DA）网络。它与以太坊未来路线图中的全分片技术解决方案相一致，采用了子网分片、2D纠删码（Erasure Coding）、KZG（Kate-Zaverucha-Goldberg）和 DAS（数据可用性抽样）等核心技术。Dill 提供了比当前其他 DA 网络大 10 到 100 倍的可扩展性。

Dill 是一个无许可的、去中心化的权益证明（PoS）网络，支持数百万验证者。它允许比特币（BTC）的质押和再质押，以参与 PoS 网络共识，从而进一步提升网络的安全性。

融资

7 月 16 日，模块化网络 DILL ，FSL Ecosystem 领投，LayerZero Labs、Modular Capital、Pendle 联创 TN Lee、Manta 的 victorji.eth 等参投，具体金额暂未披露。

据悉，Dill 是一个数据可用性层且提出了一种范式转换可扩展性解决方案，利用与 Ethereum Go 客户端相同的技术堆栈来确保高性能，其有效性证明通过聚合 KZG 多项式承诺保证了快速的最终性。由于应用程序会积累大量的用户行为数据点，因此数据主权对这些应用程序来说非常重要。在极端情况下，当一个许可的 DA（例如只有 100 个节点的 DA）由于某种原因停止运作时，大多数链将无法做任何事情，而 Dill 将允许任何应用链的消费者通过轻客户端允许无许可的网络参与，从而保护产品的数据主权。

EigenExplorer：套娃还是又一新资产类别？

EigenExplorer 是一个致力服务 EigenLayer 生态系统中的核心实体，包括再质押者、AVS 和 Operator（操作者）的平台。EigenExplorer 专为 EigenLayer 生态系统设计的创新资产类别 Liquid AVS Token（LAT）。

LAT 的推出是为了解决用户目前无法直接支持 AVS 的问题。用户必须通过操作者来分配他们的质押资产，或者使用 LRT 平台来控制 AVS 的参与和奖励分配。LAT 允许用户绕过操作者选择步骤，直接支持他们选择的任何 AVS。

LAT 的特点包括：

• 直接再质押到一个 AVS；

• 自动选择操作者；

• 保持质押状态的同时，是可用于其他 DeFi 活动的流动代币；

• 提高了效用性、效率和用户体验。用户可以构建自己的流动再质押组合，以匹配不同的风险偏好。根据自己的偏好选择支持的协议，而不是将质押贡献打包用于一般验证。

据官方推文表示，。

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

下游前端应用层将成为链上经济中最大的组成部分之一

许多人呼吁更多的应用程序，但原因却是错误的——这并不是关于风险投资公司试图推高他们的基础设施资产，或者寻找下一个 100 倍的投机故事。

以下是一些想法。

1. 价值链 – 上游、中游和下游

为了理解加密/区块链领域可能的发展，我们可以借鉴成熟行业（如互联网）的演变过程。

在成熟的互联网行业中，其价值链可以分为上游、中游和下游。

• 上游：基础技术和基础设施，使互联网得以实现；包括硬件、连接性、网络、核心软件和协议等。

• 中游：基于底层基础设施构建的平台；包括数据存储、云计算、托管服务、搜索引擎等。

• 下游：由中游基础设施支持的平台，与最终用户和消费者互动；包括社交媒体、流媒体、电子商务、博客、论坛等应用。

价值链的上游涉及基础技术的开发，包括中游平台所依赖的核心协议和软件。中游平台作为关键环节，确保上游基础设施与技术提供商和下游面向消费者的平台之间的兼容性、优化和无缝集成。下游平台则是最终用户的主要接口和交付渠道，消费者可以访问和使用这些平台提供的产品和服务。

上游和中游平台提供的基础设施使下游应用能够提供多样化的产品和无限的迭代，以满足最终用户的需求。

上游和中游基础设施通常具有强大的技术护城河，产品同质化，差异化有限，往往被商品化，但仍然能获得高额利润（例如亚马逊 AWS），而且有些已经成为公共产品。

下游应用的技术护城河较低，但产品提供具有差异化，有明确的价值主张以吸引用户，重点在于留住用户并创造强大的网络效应作为护城河。许多应用会横向扩展以提供更广泛的产品，甚至有些会在规模扩大时纵向整合整个价值链。

• 上游和中游平台：B2B

• 下游应用：B2C

随着区块链/加密行业的发展，我预计价值链最终将形成以下三个主要流：

• 上游：使区块链采用得以实现的基础技术和基础设施；包括协议和网络（L1/L2）、RPC/节点基础设施、执行和共识客户端、执行环境、共识机制、数据存储、zkVM、数据可用性等。

• 中游：基于底层区块链基础设施构建的平台；包括经济安全、自动做市商（AMM）、收益衍生品、意图求解器、预言机、作为服务（RaaS）、质押和再质押、共享排序器、互操作性、去中心化身份（DID）、借贷市场、链抽象、数据索引等。

• 下游：由上游基础设施支持的应用；包括中心化交易所（CEX）、去中心化交易所聚合器、订单簿去中心化交易所、交易机器人、游戏、中心化与去中心化金融（Ce-DeFi）、进出场服务、钱包、去中心化物理基础设施（DePIN）、社交、赌博/投注、稳定币等。

2. 关键观察与思考：

上游加密基础设施正在变得同质化。基础设施项目几乎都是基于相同的标准化机制构建的——例如，权益证明（PoS）、EVM 兼容等。尽管某些项目可能提供一定程度的专业化或独特功能，但整体上游参与者提供的功能大体上是可比的。

上游产品的同质化特征将最终导致价格竞争，这些项目将努力在定价、性能和开发者关系管理等方面实现差异化（例如，区块空间的商品化）。创建品牌和网络效应对上游参与者在竞争中保持相关性变得比以往任何时候都更为重要。

上游基础设施（如 L1/L2）承担大部分普通客户获取工作似乎有些奇怪，因为它们的商业模型主要是 B2B。将数十亿美元无差别空投给各种下游应用的用户似乎非常低效。想象一下，亚马逊 AWS 花费数十亿美元帮助其下游客户（如 Robinhood 的普通交易者或 Netflix 的观众）进行用户引导——由于不熟悉产品、用户行为/细分、参与度指标等，使得制定正确的用户引导和留存激励策略变得困难。因此，数十亿美元最终流失，用于吸引那些在激励结束后就会流失的空投农民和雇佣用户。

中游加密基础设施可能面临同样的命运，变得同质化并最终商品化。

像 Uniswap、Aave 和 Pendle 这样的 DeFi 应用——我故意将它们归类为中游，因为同一子行业参与者之间的差异有限，并且它们将需要更直观的下游应用（例如，前端聚合器/CeDeFi 平台）以提供更好的用户体验和规模。目前它们提供的用户体验往往仅针对加密原住民（说实话：设置和资助热钱包、导航到 DeFi 应用、选择正确的产品/交易对、选择正确的链、确认交易等，对于大多数非原住民用户来说真的是一场噩梦）。

许多中游基础设施仍处于迭代阶段（尤其是意图层/求解器网络、协处理器、共享排序、链抽象）——随着技术的成熟，这一领域将能够为下游应用提供更好的功能——更快、更便宜、更精确的执行和计算、更好的互操作性、更流畅的用户体验……

下游加密应用领域距离成熟状态还有很长的路要走。我预计下游领域的规模将超过上游领域——这类似于成熟行业中的市场结构。

下游应用的两个主要类别：中心化和去中心化。中心化应用（CEX、CeDeFi 平台、进出场服务）提供更直观的用户界面/用户体验，与 Web2 平台相似，用户引导摩擦较小，通常符合监管要求，且大多数已经找到某种产品市场契合。去中心化应用利用并聚合上游基础设施作为其支撑，同时提供更顺畅的前端界面，以减少用户摩擦。该领域将在加速区块链技术和加密货币的大规模采用方面处于前沿。

垂直整合——观察到一种趋势，已经找到产品市场契合的下游应用开始在整个价值链上进行垂直整合，并横向扩展以提供更广泛的服务。这种现象并不罕见——亚马逊在线书店（下游）建立了自己的物流/履行网络（中游）和基于云的基础设施（上游）来支持其电子商务和其他内部运营，并横向扩展其电子商务产品到每个普通类别。在加密领域——考虑像 Binance 和 Coinbase 这样的中心化交易所（下游）推出 BNB 链和 Base（上游），激励在其上构建中游基础设施，并横向扩展以提供更广泛的产品——钱包、质押服务、进出场服务、托管等；或者考虑游戏 Axie Infinity（下游）推出 Ronin 链（上游），以及所有中游应用/基础设施——Ronin 钱包、Katana（DEX）、Mavis 市场（NFT 市场）、Ronin 启动平台、Mavis ID（去中心化身份）、Ronin RPC 等。

我预计客户获取的重担将从上游基础设施转回到下游应用。这将通过以下方式催化：

1）L1/L2 生态系统直接向应用进行空投，使其能够根据各自的路线图、产品设计和商业模型设计激励计划；

2）风险投资公司、L1/L2 和普通资本重新评估下游应用，资助该领域的增长。

3. 价值链中下游的应用将积累最多的价值

关于价值创造：上游基础设施通过开创技术创新、提高基础系统的性能、效率和可靠性来创造价值。中游平台则通过将上游技术产品打包成便于开发者使用的应用、平台或生态系统，以满足特定市场需求来创造价值。下游参与者则通过提升产品的可用性、可访问性和个性化，依赖于中游和上游基础设施来创造价值。

当前状态：上游和中游基础设施经历了 2-3 次技术迭代周期，许多技术进步创造的价值已在这些领域的市值增长中体现。创新已趋于平稳，技术同质化。而下游应用则可能在即将到来的周期中经历前所未有的增长，因为它们开始利用日益成熟的上游基础设施创造价值。

在成熟行业中，下游平台和应用通常获得最多的用户关注，因为它们是用户互动的唯一界面。用户往往不知道（也不关心）这些下游应用所构建的后端技术栈，用户最关心的是这些应用所提供的用户体验。

凭借强大的网络效应（用户基础）和差异化的产品提供，下游平台能够掌握更高的定价权，并获得更高的估值。

以字节跳动（TikTok 的母公司）为例，其拥有超过 5000 万日活跃用户，产生 1200 亿美元的收入，估值为 2680 亿美元；而其依赖的 CDN 网络 Akamai 仅产生 38 亿美元的收入， 2023 年的交易价值为 160 亿美元；同样适用于 Meta、Netflix、Google 等公司。

价值从通过庞大的付费客户网络实现货币化的下游应用流向中游，最终流向上游参与者。下游应用的增长将促进它们所依赖的上游技术的增长，形成一种共生关系。

我们已经看到，加密应用的手续费收入超过了上游基础设施——中游（Raydium、Uniswap、PancakeSwap、Aave、Lido、Jito）；下游（Ethena、Pump）。像 Avalanche、Near、Polygon 这样的上游基础设施已经不再处于焦点，每天仅产生 10, 000 到 100, 000 美元的手续费。

以 Uniswap 和 Ethereum 为例：用户在 Uniswap 上交易 100, 000 美元，支付 1 美元的网络交易费用给 Ethereum，但 Uniswap 从交易费用和 MEV 利润中赚取 300 多美元——显而易见哪个层级积累了更多的价值。

4. 盈利最大化的普及

下游应用在 L1/L2 上，一方面受到用户活动的 gas 费用（L1 安全费用和/或 L2 执行费用）的影响，同时也受到上游 L1/L2 的区块构建者利用 MEV，从而留下大量资金未被利用。

从直观上看，为了最大化收入来源，许多下游应用开始探索重新掌握收入生成主权的可能性。

预计下游应用将进一步私有化其订单流，通过垂直整合构建自己的私有内存池，甚至成为区块构建者。有些可能会推出自己的应用链以捕获更多价值。

以 Banana Gun TG 机器人为例——预计将向 Ethereum 的构建者和验证者支付超过 1 亿美元的优先费用和矿工小费。已经有 98% 的订单流通过私有内存池。如果 Banana Gun 向垂直扩展以进行区块构建以捕获更多价值，我不会感到惊讶。

有些选择构建自己的应用链，以实现针对特定应用的更优化的区块链架构（吞吐量要求、共识算法、应用特定数据结构、自定义燃气费用和经济激励、主权等），使其能够比通用区块链更有效地扩展。价值捕获也将集中在应用链上，而不是与基础层区块链进行“收益分享”。

预计随着求解器网络（Fastlane Atlas、Semantic Layer、Uniswap V4 hooks）、互操作性和链抽象基础设施，以及作为服务（RaaS）和汇总堆栈（OP 堆栈、ZK 堆栈、Arbitrum Orbit 等）的成熟和普及，应用的盈利能力将会增长，从而在未来实现更好的价值捕获。

5. “前端翻转”元概念

提供流畅用户体验的下游前端应用将引领数百万非加密用户的入场。中游应用如 Curve、Aave 以及上游基础设施将成为执行和结算的支柱。

我特别看好的前端应用包括：提供链抽象交易体验的交易机器人和钱包内置交换，这些应用实现了优化的交易执行和低费用；提供类似 Web2 交易体验的订单簿和集中限价单（CLOB），确保快速且低成本的交易；具备上下线解决方案的支付超级应用，提供无缝的 P2P Venmo 类似体验以便进行稳定币转移；同时合理利用金融化、资产所有权和人工智能的社交应用和游戏，创造出能够与 Web2 应用相媲美的体验。

“前端翻转”正在发生。

例如，像 Jupiter 和 1inch 这样的下游前端收取的费用与 Uniswap 和 PancakeSwap 相当。

另外，TG 机器人、钱包交换和聚合器等前端应用已经生成了大约 50% 的以太坊交易。

下游前端正在抢占中游后端应用的市场份额。随着这些前端成为与 DeFi 互动的事实标准，预计后端应用的市场份额将进一步下降。

前端肥胖应用的翻转是不可避免的。

原文作者：ZTZZ ฿（X：@ZTZZBTC）

二级基金

1.绝大多数的二级基金都只在牛市里赚钱，熊市里不亏掉裤子跑路就算不错了；

2.请不要投任何非币圈土生土长交易员的二级基金，一切 A 股港股美股期货的交易员来币圈成立二级基金都不要投；

3.我个人经验认为，好的二级基金的交易团队，应该不超过 3 个人；

4.我个人不建议散户投二级基金，因为你们很难遇见好的；

5.如果你非要投，请记住二级基金的收益率都是可以编的，实盘都可以是假的，少和营销人员聊，多和交易员聊，你投二级基金的本质就是投交易团队。

KOL

1.请先理解，主要身份是 KOL 的人基本上不用看。在币圈有自己的本职工作，且愿意分享成为 KOL 的人，可以看一看。在币圈做到行业顶部，且输出方法论的 KOL，要重点看；

2.对 KOL 要做减法，不要做加法。逐步筛选你关注的 KOL，想明白他们到底是怎么赚钱的，越能从更多生态位置赚钱，越会贡献干货，越不会轻易的割你；

3.有一种专门耕耘某一赛道的 KOL，比如 NFT，DEFI，铭文，撸毛等等。请关注曾经在这些赛道上赚过大钱，且有自己方法论并且一直输出的 KOL。这类 KOL 一般是散户中的翘楚，但因为强烈的路径依赖而不擅长别的赛道。如果你能感受到板块轮动，你就能很好的使用这些 KOL 提供的方法论和信息；

4.二级交易的 KOL，你认识三五个就完事了，建议是线下和一两位保持友好关系。当你自身有一定的交易能力时，你的这一两位交易员朋友对你很了解，他们就会做到对你诚实且关键时刻叮嘱你；

5.不要相信那些推特上吆五喝六，和你称兄道弟的 KOL！不要相信那些天天吹自己有钱或者出身很好的 KOL！不要相信这类 KOL 的收益截图或者内幕消息！

交易所

1.头部交易所和小交易所的生态完全是两种东西；

2.交易所的首要目标是用户增长，其次才是赚钱；

3.我永远建议币圈新人去大交易所学习学习；

4.大交易所和自己做项目孵化的 VC，是币圈人才的黄埔军校；

5.千万不要觉得大交易所不会跑路，大交易所不会作恶。

VC

1.头部 VC 和小 VC 也是两种完全不同的生物，没经历过一个完整牛熊的 VC 的话你都可以先忽略。每次牛市都会有很多新 VC 成立，然后牛逼轰轰，然后输掉裤衩，他们甚至连完整的投资逻辑都没有，但他们一般都觉得自己有；

2.VC 的赚钱能力主要来自于一级投资，但币圈一级投资的利润率，在随着牛市周期而逐步下降。今年大部分 VC 都没赚钱呢；

3.如果有机会和 VC 聊天，多听他们聊投资失败的垃圾项目，对你的帮助更大；

4.多和 VC 的老板们喝酒聊天，对你的行业成长帮助最大；

5.正确学习 VC 的方式， 1 是加入他们。2 绝不是看他们的研报和喊单，而是系统性的去看某一家 VC 在投什么，什么逻辑，此项目如何宣发，上线表现，判断 VC 是否赚钱 ，此项目是否成功。是要追踪一整个链条并独立思考的。

技术

1.大部分项目的技术都一坨狗屎，包括散户吹得神乎其神的一些技术项目。想要搞清楚币圈某项目的技术，你需要花很多时间去学习基础，然后去混币圈极客的圈子；

2.技术本身也是可以营销的；

3.技术在项目里其实并不是那么重要，但他决定了项目的上限；

4.别听互联网的在职技术人员聊币圈技术，区块链的技术圈子和他们是完全割裂的，这帮人大多菜的要死还自视甚高；

5.千万不要神话币圈极客，也不要跟着他们乱买币，但请尊敬他们！

营销

1. 不懂营销的项目方一定会死；

2.如果一个项目的运营总监，是什么传统大企业来的或者互联网来的，并没有什么币圈战绩，这项目大概率要翻车。相反，如果一个项目的运营总监，过去是搞传销的，你应该重点关注；

3.大部分项目方的营销都很烂。一个完善的项目运营网络，包含了：运营框架，品牌塑造，社区运营，危机公关，新媒体运营，渠道维系；

4.牛逼的运营总监会自带很多圈内运营资源，他会每个牛市更新一下自己的营销网络，确保自己的投流渠道有效果，确保自己的营销方式跟得上时代，一个好的运营总监越早入项目，越能给项目带来磅礴的力量。比如项目方就经常过来和我说：“我们的运营总监搞砸了，他花了大量的钱投给 KOL，但是没有带来量，Z 总救救”。下次项目方请不要就此事找我了。还有，你们知道很多 KOL 是怎么赚钱的了吧；

5.多和牛逼的运营总监聊，你就会发现，他们大致上是有相同特质的一类人，而且这类人出来创业都非常牛逼，需要重点关注。比如某二线头部交易所的老板，就是运营总监出身。

BD

1.我不建议新人入行做 BD，因为你迅速对接很多人后，会焦虑且思维混乱，梳理不清赚钱方法；

2.牛逼的项目不用 BD，菜鸡的项目要 BD 没用；

3.BD 的本质是靠社交能力吃饭，但社交能力是每个人都有的基础能力之一，除非你此技能特别牛逼，不然做 BD 工作的生态位就是脆弱的；

4.BD 应该学习一些别的技能，来强化自己在同行中的竞争力

本来没打算讲 BD 的，主要散户接触不到，但反正也写了，就当给你们当就业指引了。

项目方

1. 顶部项目方拥有的资源远超散户想象，他们往往是被行业顶部的大佬联手孵化的，一定要拥抱顶级项目；

2.常见币圈项目方的直接利润可以简单归纳成两方面：项目募资的钱和二级市场的钱。优质项目方会带着 VC 和很多散户去赚韭菜的钱，普通的项目方带 VC 赚散户的钱，不想混了的项目方赚 VC 的钱，傻逼项目方不仅不赚钱，还莫名其妙的亏钱；

3.项目分不同板块有不同特点，各不相同。其实叙事是有层级之分的，顶级叙事引导革命，次级叙事引导资金，三级叙事有造富效应，四级叙事啥也不是。我以前给很多项目方编造过全套叙事，叙事层级决定了项目的上限；

4.投项目就是投人其实是一句经验总结，这句话在币圈也同样成立。如果你有幸认识项目创始人，一定要多和他聊一聊并仔细观察他；

5.我永远鼓励散户去试着做项目，哪怕是最小的土狗项目，因为这可以帮你快速拉高认知。在币圈，项目方是一切的中心；

项目方这里能说的太多，对散户和对从业者的侧重点又完全不同，以后单独聊吧。

散户

1.不要在原罪之中成为待宰的韭菜，而要砥砺前行与镰刀共舞；

2.你永远赚不到你认知以外的钱，除非你靠运气，但是你靠运气赚来的钱，往往会靠实力输回去——BY：《财富流》；

3.币圈是对性格，认知的补偿，而不是努力的奖赏。除非你改变了性格，交往的人或者阅读的书，打破你原有的认知，否则，五年之后和现在完全一样。选择大于努力，在机会来临要敢于重仓，坚定持仓，要有好的指导思想，好的圈子，好的逻辑，缺一不可，最终钱从内心急躁的人流向内心平静的人。——BY:神鱼；

4.你是来赚钱的，不要对任何东西抱有长时间的敌意和鄙视，比如 VC 币，比如传销盘，比如 MEME，比如傻逼 KOL。傲慢是发掘币圈 ALPHA 的最大敌人。

你会发现，我在对散户的 5 条里，并没有讲任何执行层面的经验，而都是偏向一些道理。那是因为，散户其实看过了太多 KOL 给他讲各种成功学，有本事的早就不做散户了，能脱离散户的只需要给点动力或者点一些关键，拽他一手就行。而大多数人，一辈子就只适合当一个散户。不要成为韭菜就已经是他们最好的结局，对他们而言，投资的本质，就是：

韭菜，选一把镰刀。

让我用川皇特朗普的一段对话来结束这篇文章：

“Mr Trump, you’ve done great things in your life, and I just wonder how do I as an average person begin?”

“Well, first of all never think of yourself as average. You started off with the wrong question, because you’re not average. You’ve got a lot going. I see you’re smart, I see you’re very beautiful, and you’re right against there.”

女孩问川普：“特朗普先生，你一生中做了很多伟大的事情，我只是想知道，作为普通人，该如何开始？”

川普很正经的回答她：“首先，永远不要认为你自己是普通人，你一开始就问错了问题。因为你不一般，所以你有很多事情要去做。我知道你，很聪明，非常漂亮，你就在那里。”

原文作者：

原文编译：白话区块链

Coinbase 刚刚发布了 2024 年第三季度的《加密货币展望》。这份报告内容丰富，@DistilledCrypto 读完了全部 60 页，总结了以下你需要了解的 10 个主要要点。

1、MVRV 与市场趋势

当 MVRV 高于其 365 天平均值时，表明市场处于强劲的上升趋势中。

在 MVRV 有支撑的情况下出现的回调，通常是买入机会。

目前，MVRV 已经从支撑位反弹，这表明上升趋势依然存在。

2、比特币从周期低点的投资回报率

比特币已经完成了四个市场周期，每个周期都有牛市和熊市阶段。

在本轮周期中，自 2022 年 11 月的低点以来，比特币上涨了约 400% 。

这一周期类似于 2018 年至 2022 年的周期，当时比特币从低点上涨了 2000% 。

3、较小的回调

比特币牛市周期通常伴随着指数级增长和大幅回调。

本轮周期有所不同，呈现出较小的回调：有八次回调在 5% -20% 之间，两次在 20% -30% 之间，且没有超过 30% 的回调。

4、加密货币相关性下降

在第二季度，加密资产的相关性下降：以太坊的相关性为 0.7 ，一些山寨币低于 0.5 。

这种脱钩现象表明市场对 Token 基本面的理解更加深入。

随着监管透明度的提高和机构采纳，预计相关性将进一步下降。

5、波动性认知与现实

认知：对许多投资者而言，数字资产的波动性过大。

现实：加密货币市场的波动性与一些市值庞大的主流科技股相当。

6、现货 ETF 的影响

现货 ETF 为比特币带来了显著的新需求，而新的比特币供应仍然仅限于矿工的奖励。

自现货 ETF 开始交易以来，ETF 的需求大大超过了比特币的发行量。

7、以太坊市场周期

以太坊已经完成了两个完整的市场周期。

本轮周期自 2022 年开始，自 2022 年 11 月以来，以太坊上涨了超过 240% 。

这一周期类似于 2018 年至 2022 年期间，当时以太坊从低点上涨了 6000% 。

8、以太坊的总锁定价值（TVL）

TVL 追踪智能合约和去中心化应用（dApps）中山寨币和稳定币的价值。它反映了金融活动和流动性。

在第二季度，TVL 增长了 9% ，表明以太坊区块链上的活动有所增加。

9、FTX 现金分配

FTX 将进行现金分配，如果接收者将其重新投资，可能会导致大量加密货币流入。

关键日期： 8 月 16 日（受托人投票）和 10 月 7 日（法院批准的最后期限）。

10、稳定币

稳定币的市值为 1625 亿美元，在两周内增加了 20 亿美元，超过了 3AC 前的水平。

作为加密货币流动性的体现，稳定币是长期价格预测的重要指标。

随着资本的流入，难以支持看跌的市场前景。

最后，感谢 @CoinbaseInsto 和 @glassnode 提供的见解！本文纯属教育内容，不构成投资建议。

原文作者：Pzai，Foresight News

今日，在东京举行的以太坊开发者会议 EDCON 2024 上，以太坊创始人 Vitalik Buterin 为我们呈现了一场有关「以太坊的下一个十年」的相关演讲，不仅对以太坊过去 10 年发生的变化做了简要回顾，更以其前瞻性的视角，为我们描绘了未来 10 年以太坊充满无限可能的图景。

过去十年的变迁

首先 Vitalik 回顾了有关社交界面的变迁，从 2015 年简单将信息上链的 EtherTweet 到现在的多客户端 Firefly 变迁之中，包含了用户体验与底层架构的变化，后者可以产生更高的效率和更低成本，可用性得到了一定提升。Vitalik 将 Firefly 视为「Farcaster+Twitter+Lens 客户端」，使用 Firefly 发布的帖子，可以同时发布到 Farcaster 和 Lens 上。

接着 Vitalik 比较了链上交互相关的问题改进，在 2019 年，使用主网的费用比较大，且 ZK-SNARK 的花费更大，现在的交易成本通常小于一美分。以太坊过去十年通过扩容大幅度减少了相关费用并提高了交易处理速度。确认时间（Tx inclusion 时间）方面， 2019 年通常需要等到 1 到 5 分钟，如果运气不好，可能需要等待高达 60 分钟才能纳入交易。而现在，在 EIP-1559 实现之后这一过程提高到 5 ~ 20 秒，并在 Layer 2 上实现了秒级确认。

另外 EIP-4337 等提案提高了智能合约钱包的适用度和安全性。Vitalik 预计未来五年内几乎每个人都会采用诸如 Safe 等智能合约钱包。

Vitalik 表示，过去 10 年内区块链的相关用例变化不大，集中于稳定币、金融衍生品、去中心化交易所和预测市场等，所以需要讨论未来用例。他在 2014 年谈到了去中心化交易所和预测市场（现在热门预测市场 Polymarket 上成本相较之前降低了很多），不过没有预测到 NFT 的火热。

Vitalik 称，「我没有预料到人们会用高达 200 万美元来交易一只数字猴子。2020 年时，我在 Augur 上支付了 1000 美元的交易费，今天在 Polymarket 上的交易成本几乎为零。过去 10 年也发生了非常有趣的事情，那未来十年会发生什么？」

以太坊的下一个 10 年展望

钱包方面，以钱包 UI 为例，以太坊 2015 年的钱包界面与比特币高度同质化， 2024 年钱包则更偏向传统应用的使用体验。Vitalik 认为二者都不是未来钱包的范式，因为以太坊致力于创造一种新型的基于链上的社会制度。

2024 年，一款由乌克兰一家公司开发的应用程序，正在构建零知识证明的投票系统。投票本身也可以是政府选举，如果结合零知识证明和隐私保护，就会比较有可信度。展望 2034 年，如果我们能够让投票本身更透明、高效和安全，便可以扩张生活中「投票治理」的用例，且还能将其与某些金融元素相结合。

扩容上，Vitalik 表示 blob 未来会先扩张到 1 ~ 4 MB，后期会达到 16 MB/ 主网块，达成由以太坊及其生态系统的保护的同时，利用交易压缩等技术，使用户在扩容的环境下受益。

用户体验方面，Vitalik 希望在未来的钱包构建中可以在结合传统用户体验的基础上，集成更多的自我主权和安全性。例如在加密钱包托管上，采用链上链下结合的模式，「守护人」模式可以为钱包增强保护。在用户体验和安全的双重维度方面， 2034 年 Web2 用户体验和 Web3 用户主权价值会结合起来，相比传统 Web2 服务更加安全。此外，使用以太坊 L2 将变得如同直接使用以太坊主网一般顺畅无阻。

另外 Vitalik 还提出了在交互前端上的标准化体验：通过前端的相关展示（ERC-3770 和 ERC-7683 等），整合 EVM 架构内的多链体验，这里 Vitalik 以预测市场 Polymarket 作为例子，原先用户被提示需要注意链不同所带来的误转风险，未来可以直接通过单一前端进行无缝交互。

另外，Vitalik 认为构建者不应该只是复制 Web2，而是要先行一步，勇于探索。2034 年不会只有桌面和移动设备，还会有可穿戴设备、可本地运行的 AI、AR，最终可能是 BCI，也会有一些将 Community Notes、预测市场和类似技术直接内置到钱包或浏览器中的实用技术，安全性方面也能够验证一切或提供链上内容版本证明等。这些构建也产生了加密货币的意义，即在持续的安全挑战中从源头上保护人们。

 

最后，Vitalik 做了对应总结，他表示过去十年以太坊的发展专注于理论上，现在当开发者们可以达到用户所需要的体验质量时，足够强大和足够重要的应用便已在以太坊上构建，这时便可以将注意力转向如何构建对世界产生影响的应用，同时保留所有人拥有的价值。

「我们要构建怎样的应用？如何在保留所有人价值观的基础上构建？我不知道答案，但我认为，我们所有人、所有开发者、所有 Buidler，还有社区里不可或缺的每个人，都有机会成为塑造未来的一部分。」Vitalik 如是说。